公司是国内知名的电缆连接件及输电导体供应商，是国家高新技术企业，着力于高压及超高压电缆连接件、GIL 及相关产品的研发和生产，成功研发了适应大容量地下输电330kV-1000kV 气体绝缘金属封闭输电线路(GIL)。公司主要业务有GIL 产品制造、电缆连接件系列产品制造、智能输电业务三项，2020 年公司GIL 业务营业收入1.59 亿元，占营业收入的30.11%；电缆连接件系列产品营业收入2.55 亿元，占营业收入的48.30%；智能输电业务营业收入1 亿元，占营业收入的18.94%。

我们认为公司GIL 业务有较大发展前景，在电缆附件业务的经营情况会保持稳定。

GIL 是气体绝缘金属封闭输电线路的简称，其主要结构由载流导体和外壳组成，其主要应用于输电领域，它的最高载流能力高于目前工程常用常规电缆，耐压水平和输电损耗小于目前工程常用的常规电缆。

公司在GIL 业务上有发展前景。主要原因是：首先，目前国内城市架空线入地工程会逐步推进，公司GIL 产品适用于架空线入地工程；其次，由于GIL兼备安全性好、电压等级高、灵活性强的特点，发电端也同样适用；再次，公司GIL 产品技术领先。

公司在电缆连接件业务上保持稳定。主要原因是：首先，城市电网基本建设投资完成额保持高位；其次，电缆连接件验证流程繁杂，进入壁垒明显，形成寡头竞争格局；再次，公司已进入国网、南网供应链，这一定程度可保障公司订单稳定。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为2.39、4.00 和4.39 亿元，对应EPS 分别为1.42、2.38 和2.61 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为42.58、25.42 和23.12 倍。看好公司GIL 业务的发展，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：行业政策或出现重大变化，市场发展或不及预期、技术进步或不及预期、产能利用率或不及预期等导致的公司订单下滑，市场规模萎缩。