行情回顾：3 月A 股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘。3 月A 股大盘指数震荡调整，港股出现较大幅度回调，美股小幅上涨。A 股轻工制造板块表现劣于大盘；港股、美股非必须消费品上涨，表现基本与大盘同步。

国内现货浆价持续回落，新房与二手房成交回暖。（1）消费端：1-2 月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖：1-2 月社零同比+3.5%；家具/日用品/文具零售额分别同比+5.2%/+3.9%/-1.1%。（2）制造端：2 月全部工业品与造纸及纸制品PPI 延续下行趋势，分别同比-1.4%/-2.0%；家具PPI 同比+0.8%。（3）浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅下调。针叶浆银星4 月外盘报价同比上月下调105 美元/吨；本周国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约250 元/吨、300 元/吨。瓦楞纸较上周上调25 元/吨。（4）地产数据：1-2 月竣工同比正向增长，2 月二手房成交大幅反弹，3 月新房销售持续回暖。1-2 月地产开工、销售面积下滑幅度大幅收窄至-8.7%和-0.6%；住宅竣工同比+9.7%。成交：2 月二手房成交面积同比由负转正， +67.2% ； 3 月1-4 周商品房成交分别同比+24.5%/34.5%/66.4%/44.6%。2023Q1 业绩前瞻：家居收入确认存在时间差，一季度收入受年底疫情影响；必选消费业绩增长稳健。1）收入端：预计一季度收入有望实现正增长的有志邦家居（0%）、公牛集团（+10%）、喜临门（0%）、百亚股份（+18%）、晨光股份（+18%）；2）净利润有望实现正增长的有志邦家居（+2%）、公牛集团（+10%）、百亚股份（+21%）、晨光股份（+16%）。

轻工板块公司公告、行业新闻。1）公司公告：思摩尔国际、华宝国际、恒安国际发布2022 年年度业绩公告，百亚股份、晨鸣纸业、晨光股份正式披露2022 年年报。宝钢包装发布增发公告；欧派家居、尚品宅配发布股东减持公告。2）行业新闻：央行年内首次降准，支撑了股市楼市；多地城市持续出台刚性与改善性住房需求保障政策。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏。家居板块当前估值位于低位，基本面一季度业绩筑底，随接单逐月回暖，业绩有望逐季修复。此外地产端数据不断催化，新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。