9 月A 股震荡维稳，轻工板块表现欠佳。A 股9 月震荡维稳，月末小幅下跌；港股9 月基本持平；美股9 月上旬上涨，中下旬大幅回撤。A 股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）弱于大盘；美股非必须消费品强于大盘。

8 月家具内外销承压，PPI 同比涨幅回落。8 月社零同比+5.4%，较7 月+2.7pp。

文化办公用品/日用品/家具零售额8 月分别同比+6.2%/+3.6%/-8.1%。8 月纸浆纸及其制品出口同比增速放缓；家具出口额同比下滑。

浆价纸价：浆价维持高位，针叶浆现货价格小幅上升。截至9 月26 日，外盘浆价较上周持平。我国现货价格来看，针叶浆近2 周内上升100 元/吨，阔叶浆较上周持平。文化纸方面，白卡纸回落150 元/吨，双胶纸较上周持平。包装纸方面，箱板纸较上周持平，瓦楞纸较上周小幅上涨15 元/吨。

地产数据：8 月地产竣工大幅回暖，9 月下旬新房成交面积同环比大幅反弹。

8 月地产竣工和销售面积降幅收窄，开工面积持续下滑。10 城二手房成交面积8 月-22.4%，降幅持续收窄。二手房及新房价格8 月同比跌幅增大，分别-3.3%和2.1%；其中一线城市房价持续上涨，增幅有所减小。九月第四周商品房成交面积同环比大幅上涨，同比+37%，环比+69%。

线上数据：8 月家居品类正增长，品牌表现分化。8 月重点品类销售仅住宅家居同比正向增长。8 月重点关注品牌中住宅家具类京东平台表现较好，销量增长较快，天猫平台大部分销量同比为负；个护清洁类天猫本土品牌表现较好，京东整体销售稳健；文具类国产龙头增速较快，京东大部分同比为负。

三季报前瞻：地产链和消费品三季度回暖，9 月受散发疫情影响线下销售及货运物流短期承压；盈利方面部分企业上半年由于原材料价格处于高位成本压力较大，下半年随产品提价及原材料价格趋于平稳，利润率有望边际改善。

轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚公告拟收购司米厨柜有限公司的49%股权；户外家具出口巨头浙江正特上市。行业方面，多地调整楼市限购政策；工信部发布会提出到2025 年培育50 个左右智能家居知名品牌。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

投资建议：看好地产链估值修复，布局消费回暖机遇。看好地产基本面和政策回暖下家居板块布局机遇，重点推荐优质家居龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居；文具板块重点推荐短期消费震荡回暖、中期渠道优势下品类延展性强的晨光股份；其他板块重点推荐盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业：百亚股份、太阳纸业。