行业近况

7 月25 日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》）通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，我们认为有望带动成熟行业的替换需求释放。

评论

进一步细化操作办法，利好政策落地。1）资金层面，《措施》提出安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金加大对设备更新的支持力度，以及超长期特别国债资金，明确资金渠道，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。2）补贴层面，细化农业机械、新能源公交车等更新补贴标准，并提高设备更新贷款财政贴息比例。

强化通用设备及设备替换需求。1）机床：2009 年设备更新政策带动我国2010/2011 年金属切削机床产量同比33%/15%快速增长，我们以8 年为下限，15 年为上限的替换周期，测算2024 年面临的潜在年新增更新需求为75.5 万台、58.1 万台。2）塑料机械：以注塑机为代表的塑料机械，在民生消费制造领域承担重要作用，家电为前三大应用领域，我们认为有望受益于家电等消费品以旧换新。3）船舶：政策给予老旧营运船舶报废补贴，我们认为有望加快高能耗高排放老旧船舶报废更新，截至2023 年末中国内河运输船10.66 万艘、沿海运输船1.07 万艘，我们认为内河/沿海船舶产业链有望受益。

支持范围扩大带来增量需求。《措施》在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。1）老旧电梯：中国电梯保有量已突破1000 万台，我们预计在全国范围内使用时间超过15 年的老旧电梯预计超过70 万台，考虑到老旧电梯使用安全等问题，我们认为有望带来较大的更新改造需求；2）仪器仪表：石油化工、电力为工业仪器仪表的重要应用领域，我们认为下游大型石油化工、冶金、电力等企业将迎来关键设备优化升级期，进一步扩大工业自动控制系统装置行业的市场需求。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。重点推荐：科德数控、海天国际、伊之密。建议关注：拓斯达、中集安瑞科、华中数控（未覆盖）、海天精工（未覆盖）、纽威数控（未覆盖）、中国动力（未覆盖）、潍柴重机（未覆盖）、康力电梯（未覆盖）、川仪股份（未覆盖）、康斯特（未覆盖）。

风险

下游需求不及预期，政策力度不及预期。