2023-2024，制造业景气周期恢复。在经历1 年多的低迷期后，我国PMI 在23 年重返荣枯线之上，且好于海外制造业大国水平。从制造业库存指标和设备销量增速看，我国机械设备的景气度已经开始进入上升通道，因此我们继续看好23-24 年行业的景气度修复。而由于设备属于资本开支的一环也将与下游盈利水平紧密相关，我们观测到消费端的利润修复状态更佳，上游装备如3C 装备、饮料服装设备以及与之相关的自动化设备也有望出现投资上行。

海外市场景气分化，国内企业海外市场份额提升。近年来欧美制造业产能利用率出现下滑，虽然欧美亚太地区景气度也呈现分化，但整体的设备需求仍处于承压状态，导致我国本土设备厂出口增速也出现放缓。从产品力护城河、市场份额空间看，我们认为国产设备出海仍有巨大空间，虽然短期市场需求出现周期波动，但我们认为我国机械设备行业具有成本和效率的综合性价比，且随着研发迭代逐渐发展，我国设备在全球继续保持较强的竞争力，行业规模增速有望在未来继续提升。

人形机器人曙光已现，看好国产厂商突围。自从海外特斯拉发布人形机器人以来，产业链持续快速发展，而今年我国政府部门也出台顶层设计指导意见，以推动机器人产业链快速发展。我们认为人形机器人有望成为宽赛道，并有望为产业链带来较大市场空间。随着中期定型量产阶段逐渐临近，我们也认为具有更高性价比、更高研发生产效率的国产零部件供应商将获得更多市场份额。

在景气度逐渐复苏的背景下，我们认为机械板块将迎来较为普遍的复苏。而新的需求可能会在消费端、海外市场等领域产生，因此我们建议关注与工业景气度紧密相关的偏通用型设备、受益海外需求且竞争力较强的设备、新兴产业如人形机器人、长期成长性行业新能源装备等。建议关注：

（1）工业景气度将持续回升，也将拉动工业装备需求：海天精工、纽威数控、科德数控、秦川机床、创世纪、国盛智科、伊之密、海天国际、埃斯顿、拓斯达、汇川技术、绿的谐波、快克股份、矩子科技、国茂股份、法兰泰克、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、永创智能、杰克股份、弘亚数控；

（2）机电产品出口韧性较强，在“一带一路”国家需求拉动下，机械设备出口景气度有望回升：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆、中国中车、中铁工业、捷昌驱动、巨星科技；

（3）人形机器人仍处于初期发展阶段，建议关注产业链相关公司：三花智控、拓普集团、鸣志电器、鼎智科技、绿的谐波、双环传动、中大力德、奥普光电、禾川科技、昊志机电、峰岹科技、儒竞科技、五洲新春、恒立液压、贝斯特、秦川机床、沃尔德、田中精机、华辰装备、浙海德曼、日发精机、柯力传感、芯动联科、华依科技、苏州固锝等；

（4）在能源革命的背景下，我国新能源装备需求将长期向好：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威尔、郑煤机、天地科技等。

风险提示

宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、原材料价格波动风险、能源电力供应风险、人形机器人进展不及预期，假设条件变化影响测算结果。