盈利能力提升，业绩继续修复。10 月24 日晚，公司公布了2023 年三季报。23Q3公司实现营收11.35 亿元，同比-8.94%，环比-12.97%；实现归母净利润0.44 亿元，同比+17.78%，环比-38.58%，单季归母净利润已连续两季度同比增长。23Q1-3 公司实现总营收32.37 亿元，同比-1.56%；实现归母净利润1.29 亿元，同比-8.03%。23Q3 公司整体毛利率为20.73%，同比+2.61pct，环比-1.10pct；整体净利率为3.99%，同比+1.10pct，环比-1.81pct。23Q1-3 公司整体毛利率为21.15%，同比+0.78pct；整体净利率为4.09%，同比-0.20pct。23Q1-3 公司期间费用率为13.33%，同比+1.00pct，费用率的增长主要来自财务费用和研发费用。

公司聚焦工业机器人、注塑机、数控机床三大产品，产品类业务快速发展。23Q1-3，公司多关节工业机器人业务收入同比+36.40%，毛利率同比+4.85pct，主要原因为大客户开拓取得明显成效，叠加公司加快产品线布局；注塑机业务收入同比+37.89%，毛利率同比+1.21pct，在注塑行业景气度下行及行业竞争加剧的背景下，公司通过产品迭代和市场开拓取得了注塑机业务营收利润的双增长；数控机床业务收入同比+33.92%，毛利率同比+3.73pct，主要系公司五轴机床市场认可度提升，订单需求增长所致。23Q1-3，公司五轴机床签单量188 台，同比增长近45%，出货量156 台，同比增长超70%，目前公司数控机床订单排产仍处于饱满状态。

项目类业务控规模提盈利，产品类业务重产品拓市场，助力公司经营质量提升。今年以来，公司项目类业务以提升盈利能力为首要目标，在营收规模上并无显著增长，但均实现了毛利率的同比提升。我们认为，随着公司工业机器人、注塑机和数控机床产品线的不断完善，标准化、规模化生产能力逐步提升，产品类业务比重会进一步增加，有望带动公司盈利能力持续提升，助力公司经营质量进一步改善。

我们维持前期预测，预计23-25 年公司归母净利润为2.07/2.53/3.11 亿元，对应EPS分别为0.49/0.59/0.73 元。维持给予拓斯达23 年30 倍市盈率，对应目标价14.7 元，维持买入评级。

风险提示

制造业复苏不及预期，应收账款坏账准备带来的减值风险，部分零部件国外采购风险