Q2 财务表现环比改善，汇兑贡献弹性

我们以重点跟踪50 家上市公司作样本，汇总各板块1H23 财务表现：从扣非净利润口径来看，流程自动化/基础件（YoY+10%）＞消费装备（YoY+8%）＞刀具（YoY+6%）＞机床（YoY+4%）＞机器人（YoY+2%）。

发展趋势

机器人：强者恒强，人形机器人引关注。1）1H23 工业机器人国产化率提升7ppt，政策红利、大模型、经营变革为三大关键词。2）人形机器人迎利好，拓普在中报明确2024 年人形机器人年产能或达10 万台。3）今年机器人涨幅亮眼，板块估值处近5 年70%分位，推荐埃斯顿及T产业链。

基础件：需求分化，人形机器人提振估值。1）工业齿轮承压，车辆齿轮表现不一。2）人形机器人产业链带动，减速器用轴承关注度提升。3）国内谐波减速器竞争步入深水区，新型/行星减速器标的补涨，推荐双环传动。

机床：主机业绩分化，功能部件迎新势力。1）上半年国企提振估值、民企稳健扩产。2）数控系统及滚动功能部件迎跨界新势力注入。3）板块估值为近5 年中枢，推荐科德数控，关注海天精工、纽威数控（均未覆盖）。

刀具：商业模式转型，整包方案贡献弹性。1）民企从通用刀具延展专用刀具，纷纷成立整包子公司打开第二成长曲线。2）当前板块估值处历史低位，我们认为2023 年价格战隐忧已消化，推荐欧科亿/沃尔德/华锐精密。

流程自动化：下游承压，拐点可期。1）上半年基于行业固定资产开支、下游盈利走弱等，流程自动化估值回调明显。我们认为国际化、业务模式升级可期。2）板块估值回调至5 年历史中枢，推荐中控技术、博实股份。

消费装备：政策提振，看好纺服、食饮困境反转。1）7 月份发改委政策着重扩大内需，下游库存去化。2）板块估值位于历史低位，推荐宏华数科。

核工业：核电审批积极有序。1）我们于8 月份发布核电设备赛道报告，认为随机组容量大型化&数字化、四代核电技术发展，设备端长周期上扬。

2）板块估值处历史低位，具备补涨属性，推荐科新机电、景业智能。

盈利预测

维持已覆盖公司盈利预测与目标价不变。

估值与建议

推荐人形机器人产业链与具有业绩支撑的龙头。

风险

下游经济景气度不及预期，竞争加剧。