事件：长川科技发布2024 年Q3 季报：2024 年Q1-Q3 季度，公司营收25.35亿元，同比增长109.72%；归母净利润3.57 亿元，同比增长26858.78%；扣非归母净利润3.45 亿元。

测试机市场需求复苏，驱动公司业绩快速增长：公司主要生产测试机、分选机等设备，产品获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。封测产业逐步回暖，设备需求有所回升。下游客户的旺盛需求，推动公司Q3 季度业绩高增，延续了Q2季度的良好态势。

重视零部件国产化，毛利率稳中有升：公司Q3 季度毛利率57.73%，高于Q2、Q1 季度的水平，盈利能力持续强化。公司表示国产零部件发展崛起有利于产业链的自主可控，公司对其高度重视；毛利率水平提升，侧面反映出公司产品结构优化与降本工作成效。

保持高强度研发投入：公司前三季度研发经费投入达 6.73 亿元，占营业收入的比例为 26.53%。充足的研发费用，为公司的产品创新、关键技术迭代提供了可靠的保障，有利于公司的长远发展，有助于公司巩固其在测试设备行业内的领先地位。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入32.54/41.50/50.02 亿元，归母净利润4.98/7.93/10.38 亿元。对应PE 分别为56.13/35.26/26.93 倍，维持“增持”评级。

风险提示：半导体市场景气度下行；海外供应链风险；高端测试设备研发进度不及预期；行业竞争加剧；