长川科技发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营收25.4 亿元，同比+109.7%，归母净利润3.6 亿元，同比+26858.8%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+422.3%。公司前三季度业绩大幅增长主要系下游逐步回暖，加之公司产品覆盖度持续拓展，高端产品占比提升，业务结构改善，同时市场占有率持续稳步攀升，规模效应显现。截至24Q3 公司库存为23.7 亿元，相较24Q2 提升1.4 亿元，24Q3 合同负债为0.2 亿元，相较24Q2 略降0.06亿元，公司经营活动产生的现金流量为3.5 亿元，回款情况持续改善，公司订单饱满，积极备货，经营效率不断提升。

从单季度来看，公司单24Q3 实现收入10.1 亿元，同比+125.3%，环比+3.9%，归母净利润1.43 亿元，同比扭亏，去年同期亏损0.19 亿元，环比-32.2%，扣非归母净利润1.36 亿元，同比扭亏，去年同期亏损0.22 亿元，单季度毛利率57.7%，环比+2.6pcts，净利率15.1%，环比-7.8pcts。公司利润端环比下滑主要系1）研发费用增长5235 万元，比率环比+4.3pcts 至27%，公司持续研发高端新品，推动产品迭代；2）财务费用环比增长3029 万元，主要系本期汇率变动和贷款利息增加所致。

潜心研发致力高端，产品矩阵持续完善。长川科技2024Q1/Q2/Q3 研发费用分别为1.8/2.2/2.7 亿元，逐季提升，公司持续进行研发投入，不断提升产品覆盖度，推动产品升级迭代。公司在现有泛模拟类设备保持市场地位的基础上，重点开拓了探针台、高端数字测试机产品、三温分选机、AOI 光学检测设备等相关封测设备，拓宽产品线，积极开拓中高端市场，在成功研制高端新品后，公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大块主要测试设备。公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平。

盈利预测及投资建议：经过多年研发和积累，长川科技已成为国内领先的集成电路专用测试设备供应商，并积极开拓中高端市场，公司有望受益于下游整体的温和复苏及部分领域的强劲增长，实现业绩的高速成长。由于更高端的新品研发投入较多，且新品验证周期较长，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现收入35.8/45.0/58.0 亿，归母净利润5.5/8.5/11.6 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不达预期、行业竞争加剧。