事件概述

公司发布2024 年中报。

SoC 测试机加速收入确认，Q2 营收好于市场预期2024H1 公司实现营业收入15.28 亿元，同比+100.46%，其中Q2 营收9.69 亿元，同比+119.03%，提速明显，好于市场预期，分产品看：①2024H1 测试机实现收入9.31 亿元，同比+270.31%，结合半年报内容，我们推断主要受益于大客户SOC 测试机拉货加速，因此可见测试机高增是Q2 营收超预期主要驱动因素；②2024H1 分选机实现收入4.72 亿元，同比+8.84%，表现较为平稳，行业复苏拐点出现；③2024H1 其他实现收入1.26 亿元，同比+62.17%，实现了较快增长。展望24H2，我们认为大客户SOC 测试机拉货有望加速，叠加三温分选机等新品放量，传统测试设备需求复苏，公司亮眼业绩表现有望延续。

规模效应致使盈利大幅提升，24H1 业绩实现高速增长

2024H1 公司实现归母净利润/扣非后归母净利润2.15/2.09 亿元，同比+949%/+346%，其中Q2 为归母净利润/扣非后归母净利润2.11/2.07 亿元，同比+171%/+1255%，符合先前预告指引。2024H1 公司净利率和扣非归母净利率分别为14.77%和13.64%，分别同比+11.78pct 和+24.76pct，盈利水平大幅提升：①毛利端，24H1 公司整体毛利率54.95%，同比-0.45pct，其中测试机、分选机毛利率分别同比-5.35pct、-6.28pct，并未大幅拖累整体毛利率原因主要系产品结构变化影响，高毛利测试机收入占比提升使得24H1 整体毛利率表现较为平稳；②费用端，24H1 公司期间费用率为41.35%，同比-28.34pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-4.32/-5.16/-18.8/-0.06pct，主要系规模效应显现，期间费用率降低是公司24H1 盈利水平大幅提升的主要因素。

新品产业化快速落地，景气复苏同样利好传统产品需求

半导体行业景气触底复苏预期下，2024 年传统产品系列需求有望反弹，叠加SOC 类、三温分选机等新品快速突破，看好公司业绩释放弹性。1）SOC 类测试机：细分领域客户需求显著提升，2024年拉货节奏加速。此外，在SOC 测试机底层架构上，公司布局CIS 测试机等新品，2024 年同样有望取得重要产业化突破。2）分选机：2023 年收购长奕科技，实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖。特别地，公司前瞻性布局三温分选机，有望快速放量。3）探针台：覆盖常高温探针台和三温探针台，封测行业景气回暖背景下，有望进入加速放量阶段。

投资建议

我们维持2024-2026 年公司营业收入预测分别为34.71、46.80 和59.77 亿元，同比+96%、35%和28%；受股本总数变动影响，我们略微上调2024-2026 年公司归母净利润预测分别为6.03、8.98和12.78 亿元（原值为6.03、8.95 和12.74 亿元）；略微上调2024-2026 年EPS 分别为0.96、1.43 和2.04 元（原值为0.96、1.43 和2.03 元），2024/8/21 股价29.81 元对应PE 分别为31、21、15 倍，维持“增持”评级。

风险提示

半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。