事件：

1.公司发布2023 年年度报告，2023 年度实现营收17.75 亿元，同比减少31.11%；实现归属于母公司所有者净利润0.45 亿元，同比减少90.21%；实现扣非归母净利润-0.77 亿元。

2.从Q4 单季度业绩来看，实现营收5.66 亿元，同比减少31.21%，环比增加26.73%；实现归属于母公司所有者净利润0.44 亿元，同比减少67.7%；实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比减少77.13%。

3.公司发布2024 年第一季度报告，2024Q1 实现营收5.59 亿元，同比增加74.81%，环比减少1.18%；实现归属于母公司所有者净利润0.04 亿元，同比扭亏，环比减少90.70%；实现扣非归母净利润0.02亿元，同比扭亏，环比减少94.64%。

半导体景气度下降致23 年业绩承压，24Q1 收入同比大增：

公司2023 年实现营业收入17.75 亿元，同比减少31.11%，其中分选机实现营收8.20 亿元，同比减少34.69%；测试机实现营收6.76 亿元，同比减少39.44%，公司营收同比下滑主要系半导体行业景气度阶段性下滑，下游需求收缩。从费用来看，公司2023 年研发经费投入达7.88 亿元，占营业收入比例达44.38%，公司基于持续开拓高端市场的考虑，2023 年研发投入较上年大幅上升。从盈利能力来看，2023 年公司归母净利润同比减少90.21%，盈利能力阶段性承压。从24 年Q1 单季度来看，营业收入实现同比大幅增加，归母净利润实现扭亏。

股权激励计划彰显长期发展信心：

公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为1,800.00 万股，占计划草案公告时公司股本总额62,678.3502 万股的2.8718%。本激励计划首次授予的限制性股票的考核年度为2024-2028 年五个会计年度，设定的业绩考核目标为以2023 年营业收入为基数，2024-2028 年营收增速目标分别为50%、80%、110%、140%、170%，对应收入分别为26.63 亿元、31.95 亿元、37.28 亿元、42.6亿元、47.93 亿元。此次股权激励计划设定了较高的业绩考核目标，彰显了公司对于未来长期发展的信心。公司为国内半导体后道测试设备龙头，随着下游半导体需求复苏以及半导体设备国产化的快速推进，公司业绩有望重新迎来持续高成长。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为31.95 亿元、44.67 亿元、54.94 亿元，考虑股权激励费用分别为7481.96 万元、8058.71万元、4858.37 万元后，归母净利润分别为4.73 亿元、8.21 亿元、10.67 亿元。考虑半导体行业回暖，客户需求上涨，公司新产品研发顺利，开拓高端市场。给予公司2024 年PE45.00X 的估值，对应目标价34.2 元。给予“买入-A”投资评级。

风险提示：

新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。