立昂技术成立于1996 年，由新疆通信网络施工与设计起步，2008年进入安防领域，是新疆排名前三的系统集成方案供应商。2019 年1月完成对大一互联与沃驰科技的收购，形成通信工程、安防系统工程、IDC 数据业务、电信运营商增值四大块业务内容，构建起从基础设施建设到内容分发的综合服务能力，且子业务之间高度协同，也使公司业务在地理上辐射至更广阔的区域。

5G 驱动下，多业务有望受益。5G 对于公司的业绩驱动来自于多个方面：1）万物互联时代，安防应用场景边界打开，拓展至智慧城市、智慧校园等场景需求加大；2）运营商加大5G 建设，对通信服务的需求增加；3）数据量显著增长，将提升对IDC 数据业务的需求。作为行业中具备竞争力的技术服务商，公司有望受益。

布局MCN，呈现业绩增长亮点。公司在MCN 领域布局已久，具有成熟的业务能力，区别于传统的直播带货，公司通过承接上游广告主全案预算，一部分用于自己消化，一部分发给中小MCN 机构以此具备消化大额订单的能力。受益于直播带货趋势，MCN 业务有望迎来增长。

投资建议：基于原有业务，公司具备持续迭代的延展及布局能力，5G时代新机遇较多，我们预期公司上述能力具备一定的先发优势。考虑到增值业务在现今4G 到5G 过渡期有较大的潜力，我们认为公司业绩增长的弹性较为突出。我们预期公司2019-2021 年实现归母净利润分别为1.22 亿、2.73 亿、3.83 亿，对应EPS 为0.43 元、0.97 元、1.36元。中长期受益5G 业绩弹性突出，短期布局MCN 增势显著，具备一定估值溢价，我们给予公司“买入-A”评级。

风险提示：5G 推进节奏不及预期，安防工程业务拓展不及预期，MCN及移动阅读业务增长不及预期。