行业近况

上周计算机板块下降0.63%，计算机跑输大盘0.52 个百分点。计算机板块动态市盈率下行。2018 年动态P/E 为40.58x。

评论

2017 年/1Q2018 业绩基本披露完毕，整体增速放缓。2017 年度全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均下行。收入由2016年的20%下降至18.67%，归属扣非净利润由18.31%下降至16.12%。

利润负增长公司占比增加。1Q18 收入与利润端未见明显改善。收入端增速自1Q17 的+20.79%下降至+14.91%，净利润增速自1Q17的14.34%下降至10.80%。

2018 年行业需求改善，因此我们仍预计整体业绩应该好于2017年。虽然2017 年全年业绩较2016 年有一定下滑，而2018 年一季度未见明显改善，但是：（1）一季度在全年中占比较低。2018 年一季度春节较晚，同时存在军改、政府组织机构改革等情况，另外一季度收入在全年占比较低，因此一季度情况不能完全反映全年业绩增速。（2）在政府组织机构调整完成后，2018 年全年板块下游需求有望改善，同时商誉减值等不利因素正逐步出清，因此我们判断2018 年全年计算机板块增速有望较2017 年有所改善。

根据1Q18 情况看，这种改善可能慢于预期，集中于3Q 或者4Q到来。

估值与建议

维度一：产业趋势变化/商业模式落地：（1）云计算（首推石基信息、广联达。IaaS 层面，网宿科技）；（2）数据变现/客户价值的落地（航天信息、长亮科技）。维度二：行业景气度改善/热点主题：

（1）医疗IT（卫宁健康、创业软件、东软集团，关注和仁科技）；（2）资管新规（恒生电子）；（3）信息安全（启明星辰、绿盟科技、中新赛克、美亚柏科等，关注北信源、卫士通等）；（4）核心技术/自主可控（①集成-航天信息、太极股份，关注华宇软件；②硬件-紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城、纳斯达；③软件-中国软件等）；（5）工业互联网（推荐东方国信，关注汉得信息、宝信软件等）；（6）安防行业（千方科技、苏州科达）。

风险

（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。