投资亮点

首次覆盖立昂技术公司（300603）给予推荐评级，目标价47.00元，对应2019 年预测P/E 25 倍。理由如下：

立昂技术是新疆本地的核心安防系统服务和通信网络服务商，可充分享受新疆安防的行业红利，同时由于公司扎实的市场资源和服务能力，市占率快速提升。公司的市场份额有望由2015 年的4.53%提升至2017 年的8.15%。（1）公司今年接连中标喀什市、且末县等大型安防项目，在喀什、和田、阿克苏等南疆地区以及塔城、乌鲁木齐、昌吉等北疆地区具备较大的市场影响力。（2）预计公司运营商通信业务将保持稳定，公路、铁路等交通通信业务将迎来快速发展期。（3）2017 年上半年营业收入已超过去年全年，2019 年营业收入有望超过20 亿元。

立昂技术通过市场拓展+服务内容延伸+产业链合作与整合的综合布局，为中长期发展蓄力。（1）产品维度，公司在积极布局人工智能、物联网、运维服务等领域，并尝试与商汤科技等业内龙头公司建立合作共赢关系；（2）市场维度，公司在西北、中亚等市场的布局有望厚积薄发。

我们与市场的最大不同？市场对立昂技术未来业绩的持续性尤为关注，我们提出：（1）新疆安防投入的高速增长可持续2~3 年；（2）公司拥有清晰的中长期战略布局，未来将通过西北与中亚市场拓展，智慧城市、物联网、综合运维服务等业务内容延伸，以及利用产业链合作与整合引入新技术与产品等方式，获得可持续的业绩增长动力。

潜在催化剂：持续斩获安防大型项目；经营活动现金流持续改善；海外市场拓展与产业链布局取得突破。

盈利预测与估值

我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.97/1.43/1.87 元，CAGR为75.45%。考虑到立昂技术短期内业绩的高增长，以及良好的战略布局为中长期业绩带来的持续性，我们给予公司2019 年预测P/E 25 倍，对应目标价47 元。

风险

（1）新疆安防投入增速大幅下滑；（2）市场维护不力，导致合同额显著下滑；（3）成本费用快速上升；（4）经营活动现金流持续恶化；（5）市场拓展与服务内容延伸不及预期；（6）股东解禁减持。