端侧AI 拥有低功耗、高能效、高安全性的优点，而AI PC 是搭载云端AI+端侧AI 的优秀平台。AI PC 在算力、存储容量、能耗处理均有显著升级。

AI PC 或将带动PC 行业的更新换代需求。

支撑评级的要点

云端AI 向边缘端扩展成趋势，AI PC 助力混合AI 规模化。云端AI 侧重于高性能和高计算密度，边缘端AI 侧重于低功耗和高能效。未来云端AI 和边缘端AI 协同承担算力负载将成为趋势。PC 凭借具备全模态的人机自然交互条件、可以承载最全场景的生产力、异构计算能力强劲、存储容量大且安全性高等优点成为混合AI 的理想载体。AI PC 将助力混合AI 的规模化拓展。

算力、存储、能耗是AI PC 三大升级点。根据微软的定义，AI PC 需要配备40Tops 及以上算力的NPU。截至2023 年底，高通骁龙X Elite 的NPU 算力已经超过40Tops，而英特尔的Meteor Lake 和AMD 的RyzenHawk Point 的NPU 算力尚未超过40Tops。TrendForce 预计英特尔和AMD将在2024 年推出新的Lunar Lake 和Strix Point 以满足AI PC 的算力需求。

根据微软的观点，AI PC 上基础AI 模型需要16GB 内存，标准AI 模型则需要32GB 内存，高级AI 模型则要求64GB 内存或更多。同时AI PC 对SSD 性能和容量也提出了较高要求。伴随着高性能的处理器和大容量内存的升级，AI PC 的能耗也相应增加。因为GPU 直接运行AI 工作负载，功耗太大会影响电池续航。因此通常处理器设计厂商会专门设计NPU 以提高效率和降低功耗。同时，AI PC 厂商也可以通过增加电池容量和增加散热模块的方式来提高续航表现。

AI PC 有望带动PC 市场更新换代需求。根据Canalys 预估，2024 年全球AI PC 出货量将达到5100 万台，2026 年将达到1.54 亿台，2028 年将达到2.08 亿台，2024~2028 年五年的年复合增长率将达到42%。Canalys 预计到2024、2025、2026 年全球AI PC 的渗透率将提升至19%、43%、55%。

投资建议

考虑到AIPC 作为AI 端侧的重要载体将带动PC 市场迎来新一轮革新，PC 或将成为我们工作与生活不可或缺的智能体，推动PC 市场迎来换机潮，从硬件供应链升级来看主要体现在算力、存力及能耗方面，我们推荐芯海科技、汇创达、华勤技术、澜起科技、聚辰股份、飞荣达、思泉新材、领益智造，同时建议关注春秋电子、珠海冠宇、豪鹏科技（中银电新组覆盖）、歌尔股份、瑞声科技、联想集团、雷神科技。

评级面临的主要风险

行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。

原材料价格上涨。