2023 年复盘：盈利与估值探底，电子板块见龙在田。电子行业在 23 年一季度呈现估值和业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。在行业去库存接近尾声，同时需求端企稳向好的背景之下，电子板块迎来极佳的配置价值。
2024 年行业展望：AI硬件元年，国产化崛起。大算力背景下，存储、PCB等持续升级，ASP大幅提升。AI商业落地全面推广，AI手机、AI电脑等产品迎来元年。市场普遍认为AI商业化落地无法带动传统消费电子的增长，我们认为市场低估了AI硬件端的变革，AI硬件端产品的迭代速度和产品形态会超出市场预期，我们预估24年AIPin出货50万台，AIPC出货5054万台，AI手机出货 1.75 亿部。华为手机回归，我们预估24年出货量8000万台，核心零部件国产化持续提升，市场普遍认为大部分半导体细分市场后续国产化空间有限，而卡脖子领域国产化进展较慢。我们认为国内半导体正在迈向高端产品和新兴领域市场，依然有非常广阔的国产化替代空间，同时市场低估了国内独特体制下对一些核心技术的攻克能力。
2024年电子行业投资策略：基于以上逻辑，我们建议2024年电子板块配置三条主线。
（1）AI算力与AI硬件终端：在美国持续限制高端算力出口背景下，算力端我们看好国产算力替代进口算力，同时看好算力需求增长下存储、PCB升级下所带来的量价齐升。AI商业模式逐步清晰，看好AI硬件端持续落地。（2）深度国产化，打造自主可控产业链：看好受益于深度国产化机遇的华为产业链、同时看好射频、半导体设备、封装基板、OLED领域的国产化空间以及持续国产化替代机会。
（3）存储芯片迎来上行周期：存储芯片23年下半年底部确认，在下游需求企稳复苏，消费终端库存下降的背景下，24年有望迎来上行周期，看好存储芯片设计以及模组等相关公司。
风险提示：产能过剩，终端需求不达预期，原材料价格波动，竞争格局恶化风险。
