摘要：

“十二五”期间我国的国防费用年复合增长率超过10%，“十三五”期间，受到国家对国防领域建设的重视，国防费用年复合增长率预计将超过GDP 增速，保持在5%-10%之间。“十三五”期间，先进装备的新增需求和更新替换需求增速有望高于我国国防费用增速，按照定性与定量相结合方法，海军装备需求预计年复合增长率在10%-15%左右。

按照国家规划，到2020 年，散货船、油船、集装箱船三大主流船型本土化船用设备平均装船率达到80%以上，高技术船舶本土化船用设备平均装船率达到60%以上，船用设备关键零部件本土配套率达到80%。公司专注于船舶配套电气及自动化系统领域，是国内企业中少数具有自主创新能力的供应商。公司在国防军用领域中处于领先地位，有利于产品毛利率维持在较可观水平。

盈利预测：预测公司2018-2020 年营收分别增长10%、10%和10%，归母净利润分别达到1.08 亿元、1.17 亿元和1.29 亿元， EPS 为0.67 元、0.73 元和0.80 元，结合公司当前股价，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）装备更新替换进度低于预期的风险；2）公司主营军品需求低于预期的风险。