投资要点：

配套设备是舰船的重要组成部分，价值高、技术壁垒高、附加值高。

舰船配套设备包括：动力设备、电气设备、辅助设备、电子信息设备、舰载武器等，是舰船的重要组成部分。配套设备是舰船总体性能和现代化水平的重要决定因素，也是现代舰船发展的重点所在。

同时，配套设备还具有价值高，专业性强、技术壁垒高、附加值高等特点。

海军走向深蓝，舰船配套产业高速发展。在国防战略和海军发展战略的指导下，我国舰船产业进入高速发展期。2015 年有约21 艘舰船服役，2106 年有约30 艘舰船服役，呈现火热的发展态势。但以美国海军为参考，我国海军建设还任重道远，装备建设仍处于补课阶段，舰船产业有望保持高景气度。在美国国防预算增幅创十年新高，南海、钓鱼岛和台湾等问题尚未解决，印度、朝鲜等周边国家动作不断的情况下，我国国防军费预算增速有望高于7%，海军装备建设发展有支撑。依据国防军费的使用原则，可以合理估计我国舰船产业平均每年市场规模在700~1400 亿之间；舰船配套产业每年的市场规模在438~877 亿元之间，而且有望持续增长。

民船配套本土化，进口替代提供广阔增长空间。造船完工量、手持订单量和新接订单量等数据显示，我国已成为世界主要造船大国。

但与我国造船大国的地位不相称的是我国船舶配套产业发展的严重滞后，与日本95%和韩国85%的本土化率存在较大差距。舰船配套企业通常具备较强的技术实力，通过军转民，企业能够具备与进口产品相竞争的实力。同时，我国政府部门和行业协会也接连出台相关政策文件，积极推动配套产业的本土化和高端化发展，计划在2025年实现本土化率达到85%以上。根据测算，我国民船配套产业市场规模约在2550~4250 亿元之间，增长空间约为1000~2700 亿元，复合增长率约为6%~11%。再考虑高附加值船型占比增加、船市触底反弹等因素，民船配套进口替代前景可期，市场广阔。

舰船配套产业发展趋势：1）军民相互融合，技术优势决定核心竞争力；2）企业由设备供应商向系统集成总承包服务商升级；3）优势突出，综合电力系统有望迎来快速发展。

行业评级及投资策略：看好配套产业发展，给予“推荐”评级，主要基于以下三点：1）海军装备建设仍处于补课阶段，仍将是现阶段国防建设的重点；在国防预算超万亿的情况下，海军装备建设投入增速有望超过国防军费增速，海军舰船产业有望维持高景气度，舰船配套企业将充分受益。2）在军民融合国家战略的指导下，配套政策措施不断出台，机制体制不断完善，配套企业参与层级向总装和分系统提升等政策利好不断，企业发展空间将更加广阔。3）通过军转民，民船配套的进口替代将为舰船配套企业打开新的成长空间。

在相关政策的指导扶持下，依托我国世界造船中心的产业地位，船舶配套本土化率目标有望顺利实现，企业民船配套业务有望迎来高速发展。

重点推荐个股：重点看好核心设备领域内，优势突出、技术壁垒高，具备系统集成能力的军民融合标的。重点推荐：1）中国动力（600482）：军民协同海陆并进打造动力航母； 2）瑞特股份（300600）：舰船电气自动化领军企业，受益海军高速发展和民品进口替代；3）海兰信（300065）：智慧海洋前景可期，智能航海稳步升级。

风险提示：1）国防预算增幅不及预期；2）海军装备建设发展不及预期；3）军民融合推进进度不及预期；4）民船船市复苏和进口替代不及预期；5）推荐标的盈利不及预期；6）系统性风险。