事 项：

公司于4 月19 日公布2016 年年报，2016 年公司实现营业收入3.68 亿元，同比增长21.87%，归母净利润1.02 亿元，同比下降4.76%，对应基本每股收益1.36 元，扣非后利润总额为9545 万元，同比增长20.62%。公司以总股本1 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利4.50 元（含税）。

主要观点

1. 整体业绩较快增长，政府补助确认减少导致归母净利润小幅下滑

2016 年公司实现营业收入3.68 亿元，同比增长21.87%，归母净利润1.02亿元，同比下降4.76%。收入方面，船舶配电系统贡献营业收入2.14 亿元，同比增长6.26%，船舶机舱自动化系统贡献营业收入1.50 亿元，同比增长55.19%，两大业务共同推动了公司收入的增长。利润方面，公司归母净利润同比下降的主要原因在于2016 年计入营业外收入的政府补助大幅减少（2015 年计入营业外收入的政府补助为3024 万元，2016 年为732 万元），公司2016 年除去政府补助等因素影响的扣非后利润总额为9545 万元，同比增长20.62%。整体上看，公司业绩实现了较快增长。

2. 产品研发和市场推广均取得重要进展，受益于海军舰船的快速列装

公司主营船舶电气与自动化系统业务，产品包括船舶配电系统和船舶机舱自动化系统，下游客户包括中船工业和中船重工集团下属的造船企业和科研院所、解放军海军部队、国家海洋局、中国海事局等，其中两大船舶类军工集团贡献了公司收入的50%以上，目前公司产品已经应用在包括中国首艘航母“辽宁舰”在内的各类舰船上。2016 年，公司的产品研发和市场开拓均取得突破，产品研发方面，公司在研的综合管理平台系统（二期）取得重要进展，对潜供电稳压装置、电场防护装置等多项新产品获海装鉴定，具备实船供货条件，同时公司研发出中压岸电装置，可大幅减少岸电电缆数量，提高供电的可靠性和安全性，实现舰船快速连接或断开岸电；市场开拓方面，公司积极参与国防科工局、江苏省国防科工办等政府机构和协会举办的对接活动，新开拓了718 所、20 所、GE 等十多家新客户。我们认为，在船舶电气与自动化领域，公司凭借研发和技术优势，以及与海军部队、军工集团等下游客户建立的长期稳定的合作关系，能够受益于中国海军舰船的快速建造和列装。

3.投资建议：

我们认为，公司深耕船舶电气与自动化领域多年，一方面具有研发和技术优势，另一方面与军工集团、海军等下游客户已建立了长期稳定的合作关系，客户粘性强。随着国家继续加大对海军建设的投入，预计我国海军舰船将保持快速建造和列装的态势，公司作为海军船舶电气与自动化设备的主流供应商将直接受益，保持业绩的快速增长。

4.风险提示：

新产品研发进度不及预期；海军舰船列装速度不及预期。