收入同比增长22.4%，归母净利润同比下降16.25%2021H1 公司实现营收10.67 亿元，同比+22.4%，归母净利0.8 亿元，同降16.25%，扣非归母净利0.76 亿元，同降 18.9%，EPS 为0.26 元/股，基本符合市场预期，并拟10 派2 元（含税）；其中Q2 单季度实现营业收入5.95 亿元，同增6.6%，归母净利0.36 亿元，同降44.7%，环降17.1%，毛利率承压是业绩承压主因。

PE 管材业务快速发展，PVC、PE 毛利承压明显分产品来看，2021H1 公司PVC、PPR、PE 系列管材分别实现营收8.05亿（+18.0%）、1.13 亿（+10.8%）和1.27 亿（+47.7%），营收占比分别为75.4%（-2.8pct）、10.6%（-1.1pct）和11.9%（+2.0pct）。公司综合毛利率19.9%（-5.5pct），毛利承压主因原材料价格大幅上涨，分产品毛利率：PVC 19.2%（-5.3pct），PPR 33.2%（+1.3pct），PE 14%（-10.4pct）。上半年费用管控良好，费用率下行，销售、管理、财务费用率分别为2.8%（-1.0pct）、3.7%（-0.2pct）和-0.1%（+0.2pct），三项费用率总共同比下降1.0pct，研发费用同比+26.5%。

持续推进产能建设，深化全国市场布局

公司目前年生产能力约41 万吨，拥有六大生产基地，其中广东、广西两个生产基地运营已非常成熟，江西、河南基地产量持续攀升，海南基地已于2020 年建成投产，云南基地在建，预计2021 年底建成。在建项目的逐步投产，将有望进一步完善市场布局，提升公司异地订单承接能力，为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。

产能和市场格局不断完善，维持 “买入”评级公司立足管道行业多年，产品线丰富、种类齐全，渠道优势和品牌优势明显。为适应外部环境和市场需求变化，公司致力优化业务结构，丰富产品类型，打造多层次和品类的产品组合线。报告期内，公司平稳推进公司 2020 年向特定对象增发股票事项的落地，保障募投项目的顺利实施，产能和市场格局不断完善，未来业绩有望得到持续释放。预计2021-23 年EPS 分别为0.72/0.86/1.03 元/ 股， 对应PE 为17.4/14.4/12.1x，维持“买入”评级。

风险提示：新区域销售拓展不及预期；原材料价格波动风险；