消费建材：龙头扩产拓品类，集中度提升。2021M1-5 基建投资增速渐回常态维持稳健，地产销售较佳，前5 月竣工累计同比+16.4%，持续改善；建材零售市场回暖。21H1 各品类原材料和燃料价格普涨，叠加20Q2 复工抢工和20Q1需求延后释放导致的高基数，我们预计21Q2 消费建材企业业绩或将阶段性承压。重点关注C 端议价能力较强可转嫁成本的优质龙头、通过纵向一体化或规模效应获得成本端相对优势的龙头企业。目前地产调控维持收紧，精装修渗透速度放缓，但地产集中趋势不变。目前消费建材行业仍以供给为主导因素，上市公司龙头利用再融资优势继续演绎扩产和拓品类逻辑，进一步巩固自身地位，各子行业集中度均持续提升，行业相互渗透为大势所趋。拓品类方面，三棵树/北新建材/亚士创能/伟星新材的防水业务、东方雨虹（德爱威）的建筑涂料业务的发展势头均较好，且相较于自建产能和自主宣发，并购整合优质资产更快显现经效。

水泥：碳中和加速供给优化。水泥供给端仍受到错峰生产和环保限产制约，且水泥行业需在2023 年前率先实现碳达峰，推进水泥工业碳减排。2021 年6月，全国碳排放权交易市场即将上线，若水泥行业后续纳入其中，行业整体成本中枢或将提高，中小产能继续出清。今年水泥价格仍维持高位运行，但前期大宗商品价格高涨弱化下游施工意愿，叠加高基数和雨季因素，5 月水泥产量同比下降；预计随着6 月全国入夏，水泥淡季渐临。

玻璃：量价齐升，景气延续，成长领域成为投资方向。截至2021M6 累计新增产线3 条，净新增产能2790 万重箱，行业供给开始回升。原材料价格上涨+供需向好，推涨玻璃价格达到历史高位。浮法玻璃龙头如旗滨集团、南玻A均扩产延伸向光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴高成长领域。

玻纤：供需缺口继续推涨价格。需求方面，基建投资和竣工稳中向好，汽车市场景气回升且轻量化趋势延续，环保政策引导风电发展，PCB 市场景气上行，多因素拉动国内玻纤需求，并致使玻纤进口高增。供给方面，产量边际放缓，竞争维持有序化（新增产能受限于政策）；叠加需求旺盛，玻纤价格创三年历史新高。截至2021M6，无碱玻璃纤维纱/缠绕直接纱/电子纱价格同比上涨达51%/50%/109%。

投资建议：推荐亚士创能、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎、北新建材、雄塑科技

风险提示：地产和基建投资增速下滑，销量、价格不及预期，原材料和燃料价格大幅上涨，应收账款回收不及时，产能扩张和品类拓展进度不及预期