基建：投资触底回升，产业链机会确定性高。减税降费的推行与专项债配比的增加成为疫后融资面改善的重要举措。基建投资恢复速度快，20Q4同比-8.8%，较20Q2提升18.1pp，其中，电热气水投资已逐渐回升至合理水平，同比+7.6%，交运投资未来仍有提升空间。投资审批额上扬，4月单月基建审批总投资同比+213.9%，地方政府项目陆续启动，我们认为2020年基建投资快速回升确定性较高。目前，建筑板块估值处于低位震荡，订单回升利好央企估值修复，配置价值显现。 　　 水泥：基建带动水泥需求，关注西北供给端格局变化。疫情期间库存高垒，价格下行，2月末全国水泥库容比高达73%，但中南、西北地区价格逆势回升，分别同比上涨7.25%、6.13%。短期内疫后产量恢复佳，库存消化快，5月下旬全国水泥库容比降至48%。中长期，十三五收官在即+西部开发意见出台，西部地区基建动力强劲，水泥需求将得到释放。环保力度加强，错峰限产政策持续推进，供给面收缩，水泥供需格局继续改善，未来价格有望上调。 　　

地产：政策严控趋势不变，关注竣工周期后地产链。“房住不炒”提出后地产投资增速持稳，19年房地产开发投资同比提升0.4pp至9.9%；全年竣工回暖态势明显，但新开工增速下行，施工重心或将后移。20年国内疫情控制得当，地产投资、新开工、竣工均在2月拐点后快速恢复，短期内施工需求集中释放。融资端收紧致使房企注重回款质量，整体销售改善，19年全国商品房销售额累计同比+6.5%。政策调控下房价涨势平稳趋缓。 　　

消费建材：精装修+地产集中化，市场集中度提升持续推进。精装修市场逐渐下沉，二三线城市和西部北部区域渗透率快速提升，19年全国精装渗透率达32%。地产头部效应明显，对建材质量重视度提高，倾向选择龙头品牌。精装渗透率和房企集中度齐升，叠加存量需求充沛（棚改+旧改+翻新市场），利好各建材龙头B端业务放量。防水/涂料/瓷砖/管材子行业存在共性，市场空间大，成长性打开，激烈竞争下市场持续出清，有助于龙头市占率提升。 　　

投资建议：建材行业推荐亚士创能、伟星新材、雄塑科技、东方雨虹、中材科技、祁连山；建筑行业推荐中国铁建。