本期投资提示：
2024H1 原油及天然气高位震荡，煤炭景气回落，传统旺季来临支撑化工盈利底部回暖。二季度传统旺季，终端补库需求旺盛，叠加油气成本高位，支撑基础化工部分产品价差走扩。根据wind 统计，24Q2 Brent 现货均价为85.15 美金/桶，同环比分别增加8.9%、2.1%，NYMEX 天然气期货价格Q2 均价2.32 美元/百万英热，同环比分别变动-0.4%、+9.9%，油气高位成本端支撑下游景气向上。相反Q2 国内煤价弱势回调，国内外能源价差走扩支撑部分煤头产品盈利提升，根据wind 统计，秦皇岛港口5500 大卡动力煤Q2 均价857.64 元/吨，同环比分别下滑8.3%、6.2%。根据我们跟踪的主流化工公司2024 年一季度的盈利预测，预计2024H1 加权平均EPS 0.45 元，同比提升3.96%，其中Q2 加权平均EPS 0.25元，同比提升13.08%，环比提升19.96%，业绩符合预期。预计2024H1 净利润同比增幅较大的子行业主要是磷复肥及磷化工、煤化工及氮肥、维生素、氨纶、氟化工、轮胎、钛白粉、民爆，其中，预计Q2 环比改善明显的子行业主要是煤化工及氮肥、维生素、氨纶、氟化工、轮胎、民爆、部分精细化工和新材料企业等。
白马标的：Q2 聚合MDI 底部回暖，公司业绩仍显韧性，预计万华化学2024H1 为86.57 亿元（YoY +1%,指归母净利润，下同），其中Q2 为45 亿元（YoY 0%,QoQ+8%）。油煤价差拉大，煤化工企业受益明显，预计华鲁恒升2024H1 为21.95 亿元（YoY+28%）， 其中Q2 为11.3 亿元（ YoY+22%,QoQ+6%）； 鲁西化工2024H1 为11.68 亿元（YoY+502%），其中Q2 为6 亿元（YoY 扭亏,QoQ+6%）；宝丰能源2024H1 为33.21 亿元（YoY+47%），其中Q2 为19 亿元（YoY +77%,QoQ+34%）。氨纶底部震荡，头部企业规模优势较强，预计华峰化学2024H1 为14.83 亿元（YoY+9%），其中Q2 为8 亿元（YoY +10%,QoQ+17%）；新乡化纤2024H1 为1.47 亿元（YoY+1191%），其中Q2为0.85 亿元（YoY 扭亏,QoQ+37%）。纯碱Q2 冲高回落，预计远兴能源2024H1 为11.69 亿元（YoY+11%），其中Q2为6 亿元（ YoY+50%,QoQ+5%）； 三友化工2024H1 为3.38 亿元（ YoY+118%）， 其中Q2 为2.6 亿元（YoY+3%,QoQ+234%）。
氟化工标的：配额制度如期落地，供给端强支撑，制冷剂景气持续提升，预计巨化股份2024H1 为8.1 亿元（YoY+65%），其中Q2 为5 亿元（YoY+48%,QoQ+61%）；三美股份2024H1 为3.84 亿元（YoY+196%），其中Q2为2.3 亿元（YoY+110%,QoQ+49%）； 永和股份2024H1 为1.27 亿元（YoY+16%）， 其中Q2 为0.9 亿元（YoY+11%,QoQ+142%）。原料萤石受主产地矿山审查影响，场内供应乏力，萤石及氢氟酸景气回暖，预计金石资源2024H1 为1.81 亿元（YoY+43%），其中Q2 为1.2 亿元（YoY+31%,QoQ+98%）。
轮胎标的：订单及排产需求旺盛，叠加Q2 成本底部震荡，轮胎企业盈利持续释放，预计赛轮轮胎2024H1 为21.5 亿元（YoY+106%），其中Q2 为11.16 亿元（YoY+62%,QoQ+8%）；森麒麟2024H1 为11.04 亿元（YoY+82%），其中Q2 为6 亿元（YoY+69%,QoQ+19%）；玲珑轮胎2024H1 为9.31 亿元（YoY+66%），其中Q2 为4.9 亿元（YoY+41%,QoQ+11%）；贵州轮胎2024H1 为4.07 亿元（YoY+20%），其中Q2 为2 亿元（YoY-19%,QoQ-4%）；通用股份2024H1 为2.83 亿元（YoY+387%），其中Q2 为1.3 亿元（YoY+177%,QoQ-15%）；三角轮胎2024H1 为5.94亿元（YoY-2%），其中Q2 为3 亿元（YoY-20%,QoQ+2%）；确成股份2024H1 为2.52 亿元（YoY+32%），其中Q2 为1.3 亿元（ YoY+21%,QoQ+6% ）； 海利得2024H1 为1.85 亿元（ YoY+8% ）， 其中Q2 为1.1 亿元（YoY+5%,QoQ+47%）；阳谷华泰2024H1 为1.66 亿元（YoY-21%），其中Q2 为0.85 亿元（YoY-30%,QoQ+5%）。
周期品领域：传统旺季下部分商品景气回暖，企业盈利改善。磷复肥及磷化工：预计云天化2024H1 为28.29 亿元（YoY+6%），其中Q2 为13.7 亿元（YoY+24%,QoQ-6%）；兴发集团2024H1 为8.12 亿元（YoY+33%），其中Q2 为4.3 亿元（ YoY+170%,QoQ+13%）； 川恒股份2024H1 为3.45 亿元（ YoY+26%）， 其中Q2 为2.1 亿元（ YoY+83%,QoQ+56% ）； 云图控股2024H1 为4.43 亿元（ YoY-13% ）， 其中Q2 为2.3 亿元（YoY+46%,QoQ+8%）；史丹利2024H1 为4.88 亿元（YoY+22%），其中Q2 为2.5 亿元（YoY+36%,QoQ+5%）；新洋丰2024H1 为7.34 亿元（YoY+6%），其中Q2 为3.9 亿元（YoY+39%,QoQ+13%）。钾肥：预计盐湖股份2024H1为19.84 亿元（YoY-61%），其中Q2 为10.5 亿元（YoY-63%,QoQ+12%）；藏格矿业2024H1 为10.29 亿元（YoY-49%），其中Q2 为5 亿元（YoY-55%,QoQ-6%）；亚钾国际2024H1 为2.81 亿元（YoY-61%），其中Q2 为2 亿元（YoY-47%,QoQ+146%）。农药：预计扬农化工2024H1 为7.99 亿元（YoY-29%），其中Q2 为3.7 亿元（YoY0%,QoQ-14%）；润丰股份2024H1 为2.53 亿元（YoY-40%），其中Q2 为1 亿元（YoY-59%,QoQ-35%）。民爆：易普力2024H1 为3.35 亿元（YoY+10%），其中Q2 为2 亿元（YoY+14%,QoQ+48%）；广东宏大2024H1 为3.75 亿元（YoY+17%），其中Q2 为3 亿元（YoY+12%,QoQ+298%）。
新材料领域：国内自主可控进程加快，国产替代材料企业持续放量。半导体周期回暖迈入景气上行阶段，下游稼动率维持较高水平，预计雅克科技2024H1 为5.26 亿元（YoY+54%），其中Q2 为2.8 亿元（YoY+66%,QoQ+14%）。新能源材料：预计新宙邦2024H1 为4.15 亿元（YoY-20%），其中Q2 为2.5 亿元（YoY-8%,QoQ+51%）；泰和新材2024H1 为1.15 亿元（YoY-46%），其中Q2 为0.9 亿元（YoY+13%,QoQ+257%）；新化股份2024H1 为1.46 亿元（YoY+6%），其中Q2 为0.7 亿元（YoY+17%,QoQ-8%）。生物材料：华恒生物2024H1 为1.87 亿元（YoY-2%），其中Q2 为1 亿元（YoY-9%,QoQ+16%）；梅花生物2024H1 为14.52 亿元（YoY+6%），其中Q2 为7 亿元（YoY+23%,QoQ-7%）；蓝晓科技2024H1 为3.94 亿元（YoY+14%），其中Q2 为2.25 亿元（YoY+6%,QoQ+33%）。润滑油及塑料添加剂：瑞丰新材2024H1 为3.33 亿元（YoY+33%），其中Q2 为1.8 亿元（YoY+18%,QoQ+18%）；利安隆2024H1 为2.17 亿元（YoY+19%），其中Q2 为1.1 亿元（YoY+10%,QoQ+3%）。食品及饲料添加剂：预计金禾实业2024H1 为2.59 亿元（YoY-36%），其中Q2 为1.3 亿元（YoY-18%,QoQ+1%）；新和成2024H1 为21.2 亿元（YoY+43%），其中Q2 为12.5 亿元（ YoY+49%,QoQ+44% ）； 安迪苏2024H1 为5.77 亿元（ YoY+1627% ）， 其中Q2 为3 亿元（YoY+840%,QoQ+8%）。
维持行业“看好”评级。基础化工24Q2 春旺支撑终端需求补库，叠加海外能源价格高位，国内煤炭弱势回落，基础化工品价差走扩。传统周期关注白马及细分行业的阿尔法；氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升；国内外轮胎需求旺盛，订单及排产饱满，轮胎产业链（轮胎及耗材）持续景气；成长细分行业重点关注电子材料及新能源材料产业链，国内自主可控进程加快，相关领域将确定性修复。
传统行业领域：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，纺服链涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，大炼化及轻烃荣盛石化、恒力石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、磷化工关注川恒股份、云天化、农药细分标的（润丰股份等）、民爆易普力等。
长景气底部上行板块：氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。国内外轮胎需求旺盛，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。
成长标的确定性修复：半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；封装材料关注圣泉集团；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
核心假设风险：1）行业新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
