本报告导读：

业绩符合预期，通过积极营销措施，OK 镜增速在Q4 恢复较好增幅；后续医疗设备、视光终端及多个技术类投资有望助力未来长期发展。

投资要点：

维持谨慎增持 评级。考虑OK镜及护理品竞争加剧，下调2024-2025年EPS 至0.86/0.99 元（原0.91/1.08 元），新增2025 年EPS1.14 元，给予2024 年PE 24X，下调目标价至20.64 元，维持谨慎增持评级。

业绩符合预期。2023 年公司实现收入17.37 亿元（+13.89%），归母净利润6.67 亿元（+6.85%），扣非归母净利润5.72 亿元（+2.27%）；其中2023Q4 实现收入4.21 亿元（+33.84%），归母净利润1.29 亿元（+8.49%），扣非归母净利润1.01 亿元（+5.85%），业绩符合预期。

OK 镜增速有所恢复，公司采取积极营销措施。2023 年OK 镜收入8.17 亿元（+7.06%），Q1-3 角塑因竞品增多等多种因素增速放缓，公司采取积极的营销措施，包括推出套餐方案、特色镜片、增加常驻省外销售及技术人员、缩短交货周期等，叠加OK 镜有效性在临床及真实世界的充分验证，Q4 实现较好增幅，预计未来仍将保持稳健增长。

医疗设备及视光终端提供新增长点。2023 年普通框架镜及其他实现收入3.45 亿元（+70.47%），主要得益于新并表子公司的医疗设备和耗材收入。视光终端发展态势良好，医疗服务业务实现收入3.02 亿元（+19.48%），参控股视光终端新增90 余家达400 余家，有望保持较快增速，爬坡后利润亦有望逐步释放。护理产品实现收入2.63 亿元（-12.01%），通过推广自产护理品把控终端及加大电商运营，未来有望企稳回升。公司积极进行多个技术类投资，助力未来长期发展。

风险提示：竞争加剧风险，新品商业化不及预期等。