【事项】

近日，公司发布2024 年半年度业绩预告，预计归母净利润0.98 亿–1.04 亿，同比增长58%-68%。上半年受到一些元器件未能及时交付、客户原因导致尚有部分订单延迟发货，但公司业绩仍同比实现较好的增长，主要原因是车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端继续发力，导致营收和毛利率均有所提升，同时，受益于新兴业务板块，像动物溯源管理产品、工业无线路由器等产品业绩也在逐步放量。两轮车终端业务，受行业影响，23 年整年下滑较多，24 年对公司业绩负面影响将会降低，在智能化大趋势之下，放量也是未来可期。作为注重研发的全球化布局企业，公司研发投入一直保持高比例，24H1 综合毛利率同比提升，2024 年第二季度综合毛利率约44%左右，同环比约提高3%，主要是内部降本增效、自研模块替代外采，以及一些定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加所致，这也与研发投入形成可持续的良性优化循环。24H1 公司因套期保值业务受美元汇率波动产生的影响相对降低，外汇变动风险可控，整体汇率对公司产生了一定的正面效应。公司业务主要面向海外市场，随着全球市场的逐步复苏，网络的迭代升级、新业务领域的放量、海外竞争对手的退出，有助于公司市场渗透率进一步提升。公司将持续加强产品线布局和市场拓展，研发端，优化公司内部研发体系机制及人员建设，销售端，扩大销售布局力度，如印度等亚太市场。政策端，国家对智能网联车、“车路云”一体化、两轮车智能化等相关政策频出，为企业发展提供了保障。从物联网行业发展来看，社会的发展需要向数字化、信息化、网联化转型，传统行业需要用物联网整体解决方案替代人工，应用端的需求不断增加等，都为整个行业带来了较强的发展动力。

分业务来看，公司传统业务的车载智能终端、资产智能终端保持稳定增长，新兴业务板块包括冷链、动物溯源、AI 智能产品、工业路由器的贡献不断增加，海外前装市场的产品也通过了测试，车联网智能终端的应用领域越来越宽。公司车载智能终端可实现定位、车辆监控、信息传输等功能，部分产品融合了AI 算法等，属于“车路云”产业的一环。而公司的工业路由器24 年也有一点放量，仍在不断拓展市场中，下游包括车队、港口码头、金融机构、服务集成商、无人零售、工厂改造等等。整体看，目前公司订单需求良好，从23 年3 季度开始业绩持续走高，物联网整个行业，无论上游芯片、模组均保持不错的增长，尤其是出海企业。对于美国关税，公司可以转嫁给客户，海外客户对产品的依赖度高于价格，历史上的贸易战也未对公司的北美业务造成影响。公司还积极把供应链放在境外，如增设越南代加工厂、新加坡设立子公司，公司的越南代加工厂可提升公司总产能20-30%，公司之前在墨西哥也有合作的代加工厂以应对复杂的国际形势。

【评论】

公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，主营物联网终端设备研发、销售。公司无线物联网设备集成了卫星定位系统、传感器系统、电源管理系统、控制系统、通信系统、处理系统等硬件，同时，公司利用核心的软件设计，将采集的信息进行简单的信息处理、并将处理后的信息利用通信网络传输到后台服务器。公司产品主要面向中高端市场，覆盖了NB-IoT、Cat-M、4GLTECat1、4GLTECat4、Wifi6等各类型无线通信制式，以蜂窝物联网技术与射频识别技术为核心，为全球140 多个国家和地区的客户提供标准化和定制化的物联网产品和服务。公司具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，可以直接基于基带芯片、定位芯片进行硬件设计、开发。公司基于芯片自主研发设计形成终端产品，不仅节约外购成本，同时更能把握好产品的定制化开发。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营收12.52/16.05/20.79 亿元，实现归母净利润为1.92/2.53/3.36 亿元，对应PE 为29.02/22.07/16.64 倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

海外需求波动风险；

海外宏观环境与政策变化的风险；

汇率波动风险。