事件：公司发布2023 年度业绩快报，2023 年公司实现营业收入10.16 亿元，同比增长1.35%；实现归母净利润1.47 亿元，同比下降11.40%。

公司发布2024 年第一季度业绩预告，24Q1 公司实现归母净利润3484.31 万元-3677.89 万元，同比增长80%-90%。

点评：

23Q4 公司营收净利润增长明显。2023 年公司凭借在国际上领先的行业地位、全球后装车载同类企业产品线最全的公司之一及深挖下游行业新的场景机会，使得公司营业收入实现小幅增长，其中，受到两轮车智能化推动不及预期等因素影响，两轮车相关业务收入同比下滑；得益于公司对全球销售网络的进一步强化，包括新设办公点、改善销售人员结构等，公司在23Q4 单季的收入净利润均实现较大增幅。23Q4 单季营业收入3.64 亿元，同比增加了0.91 亿元，营业收入同比增长33.49%，实现归属于上市公司股东的净利润0.49 亿元，同比增加了0.22亿元。

24Q1 毛利率提升明显，产品结构持续改善。24Q1 公司业绩同比实现增长的主要原因是普通车载产品继续发力，该业务板块的毛利率较高，同时公司的资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升，从而带动公司业绩的增长。同时，也是公司不断提升全球研发和销售能力，增强客户黏性，拓展新客户的体现。

物联网市场持续增长。随着人工智能技术的不断发展，物联网设备融入AI 技术可以更好的分析数据，从而提高效率和可靠性，将来AI 技术与物联网更紧密的结合，应用场景更加丰富，物联网将继续保持快速发展的态势，市场规模将不断扩大，5G 技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。

据 The Insight Partners 最新研究报告，全球物联网市场规模预计将从2022 年的4832.8 亿美元增长到2028 年的22704.2 亿美元，复合年增长率为29.4%。

盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2023 年公司受到两轮车智能化推动不及预期等因素影响，两轮车相关业务收入同比下滑，该影响可能持续。我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测为1.47/2.27/3.08 亿元，较前次下调幅度为33%/13%/9%，对应PE28/18/13X。我们认为物联网有望带动公司长期成长，维持“增持”评级。

风险提示：海外市场不确定性风险；市场竞争激烈；毛利率下降风险。