事件：公司于4月 26 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入10.02 亿元，YoY+8.85%；毛利率34.71%，同比下降1.34pct；归母净利润1.65 亿元，YoY+6.35%，扣非归母净利润1.55亿元，YoY+8.09%；营业收入和归母净利润均实现稳健增长。2023 年1季度公司实现营收1.76 亿元，YoY -16.01%；归母净利润0.19 亿元，YoY+2.20%；扣非归母净利润0.16 亿元，YoY -11.68%。

点评：22 年业绩稳健增长，23 年1 季度业绩受国内疫情及下游需求影响短期承压，研发投入加码冷链、工业路由器及车载智能终端。公司2022Q4 单季度实现营收2.73 亿元，YoY -14.05%；归母净利润0.26 亿元，YoY -40.04%，主因国内疫情导致公司在出货旺季发货受影响。费用端方面，公司2022 年研发投入1.13 亿元，YoY+17.62%，主要系公司持续加大在车载智能终端、冷链、工业路由器、资产管理等领域投入所致。

车载信息智能终端业务维持快速增长，冷链业务产品迅速放量成为公司新的增长引擎。公司车载信息智能终端业务2022 年实现营收5.07 亿元，YoY+30.22%，保持快速增长，毛利率40.54%，在国内外疫情影响下基本维持平稳。公司在报告期内推出LTE Cat 1 车辆跟踪器产品，同时持续研发推进新一代视频车联网智能终端。公司2022 年冷链相关产品已实现营收超过1 亿元，YoY+192%，已成为公司新的业务增长引擎。

海外市场业务销售势头持续向好，新兴市场新增需求有望快速释放，自研模组及材料国产替代推动公司整体业务毛利率有望持续提升。公司2022 年海外市场业务保持增长态势，其中北美市场YoY+25.70%，南美洲YoY+21.45%，非洲增长20.54%，新兴市场新增需求为公司带来增长动力。毛利率方面，公司采用自研模块及部分材料国产替代已初见成效，23 年1 季度整体业务毛利率40.39%，显著提升9.72pct。

盈利预测：公司是国内领先的无线物联网设备及解决方案供应商，我们看好公司受益下游物联网长期高景气度，同时在车载智能终端及海外市场持续扩张。预计2023-2025 年营收13.47/17.86/23.35 亿元，归母净利润2.21/3.03/4.03 亿元，EPS 0.48/0.66/0.88 元/股，上调至“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期。