事件：公司发布2023 年三季报。公司2023 年前三季度实现营收6.83 亿元，同比增长73.35%；实现归母净利润0.16 亿元，同比增长72.90%。

营收利润双增长，费用管理持续优化。公司持续开拓业务，不断获得新订单，并积极推动订单交付，实现营收利润快速增长。公司2023Q3 实现营收2.49 亿元，同比增长70.53%；实现归母净利润303.20 万元，同比增长1214.66%。公司增强费用管理能力，强化内部降本增效，2023 年前三季度销售、管理、研发费用率分别是1.96%、6.13%和7.07%，同比减少1.57pct、3.14pct 和0.98pct。

在手订单充足，业绩逐步释放。公司业务持续发展，在手订单充足。2023 年上半年，公司顺利交付了“氢舟 1 号”、“三龙湾 2 号”等多艘新能源船艇。

在订单方面，公司风电运维船订单持续增长，子公司澳龙船艇新签7 艘30 米级铝合金双体风电运维船。此外，公司开拓了新的公务执法船艇市场。2023 年上半年公司及子公司新签订单不含税金额为 17.81 亿元，创历史新高；截至 2023年6 月30 日，公司及子公司在手订单不含税金额 25.57 亿元。2023 年10 月，公司与九洲海洋产业公司签订了金额为2.51 亿元的《珠海九洲深远海养殖工船“九洲一号”建造合同》，该合同金额占公司2022 年营收的36.85%；公司预中标金额为7,766 万元的浙江省海洋与渔业执法总队执法船艇建造2022 项目（600 吨级渔政船项目），该项目金额占公司2022 年营收的11.41%。随着公司订单的逐步交付，有望为公司后续业绩提供较强的支撑。

船舶行业大周期复苏，公务执法船和旅游休闲船需求旺盛。随着部分船舶超期服役，叠加碳中和、限硫令等政策，老旧船更新换代浪潮开启。公司有望受益于行业整体产能偏紧的趋势，持续获得新订单。在海洋强国建设的背景下，公务执法船艇升级和列装需求旺盛。随着旅游市场的复苏，旅游休闲船订单有望增加。

船舶行业绿色化趋势，推动公司新能源船艇业务发展。国际船舶低碳新规不断升级，航运业的碳达峰、碳中和时间表和路线图逐步明确，国内鼓励政策增加，新能源船艇产业迎来发展机遇。公司通过布局纯电、甲醇燃料动力、氢燃料电池动力以及混合动力等多种形式的新能源船艇，把握船舶行业绿色化趋势产业机会，推动新能源船艇业务发展。

盈利预测、估值与评级：船舶行业景气度较高，公司在手订单有望逐渐释放业绩。

我们维持预测公司2023-2025 年归母净利润分别为0.61、1.12、1.47 亿元，对应EPS 为0.16、0.30、0.39 元。维持“增持”评级。

风险提示：政策环境变动风险；市场竞争加剧风险；合同订单交付不及预期风险。