主要观点

1.智能安防快速增长，政府业务占比进一步提升公司第二季度实现营收2.04 亿元，同比增长25.90%，实现归属母公司净利润1348.06 万元，同比增长19.32%。上半年，智能安防及信息化工程实现营收2.36 亿元，同比增长60.85%，保持快速增长势头，作为新疆地区智能安防龙头，显著受益于地区需求爆发，智能安防快速增长的趋势有望持续。其他软件开发与服务业务实现营收8314.77 万元，同比增长78.25%。分客户来看，政府客户实现营收3.16 亿元，同比增长73.13%，占比进一步提升，毛利率提升1.32 个百分点至22.05%。

2.疆外市场势头迅猛，成长空间持续打开

新疆地区客户贡献营收2.31 亿元，同比增长37.27%，疆外市场贡献营收9520.57 万元，同比大幅增长159.10%，爆发势头迅猛。我们认为作为新疆地区智能安防龙头公司，疆外市场快速拓展充分彰显公司技术实力，全国市场更加均衡的拓展有利于中长期成长空间进一步打开。

3. 看好业绩快速增长与中长期竞争力提升，维持“强推”

新疆安防需求释放将给公司带来较大的业绩弹性，软件和创新业务推进、疆外市场发力助力中长期竞争力进一步提升。预计2017 年-2019年归母净利润分别为0.74 亿元、1.05 亿元、1.45 亿元，对应PE 分别为51 倍、36 倍、26 倍，维持“强推”评级

4.风险提示：

新疆安防市场竞争加剧；募投项目推进不及预期；渠道拓展不达预期