消费建材：峰回路转，分化成长

压力测试期已过，上下游现拐点，下游高频销售数据释放复苏信号，上游大宗原材料、燃料价格6月中下旬以来多有下调。地产回暖趋势不变，重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付的“烂尾楼”重启逻辑。3季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复3、4季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。

水泥：静待需求回暖

上半年水泥市场承压。1-5月，全国累计水泥产量7.83亿吨，同比-15.3%；需求方面，2022年1-5月，全国固定资产投资(不含农户)205964亿元，同比+6.2%。此外，煤炭成本高企，2022Q2均价1202元/吨，同比+47.00%，环比+2.47%，水泥企业毛利仍受煤价上涨的负面影响。看好稳增长背景下，H2地产链+基建链回暖，带动水泥需求整体向好。当前，沥青装置开工率已连续4周提升，部分地区水泥出货量环比改善，重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。

玻璃：行业底部期待一次V形回暖

成本高企，行业盈利能力已低于2020年疫情阶段，6月23日以来浮法共冷修5条线3400T/D，盈利能力加速下滑情况下，部分坚守企业面临成本压力，冷修意愿可能增强。行业出现较大范围亏损情况下，旗滨保持盈利韧性，同时光伏玻璃新业务成本控制能力被寄予厚望，推荐【旗滨集团】。

玻纤：经济复苏“伴侣”，内需回补、外需景气Q3内需回补尤为重要，主要看3个方面的支持：汽车产业链+风电下半年小“抢装”+建筑建材稳增长，以及外需维持景气，我们重点提示：一是玻纤2 季度业绩预计继续领先建材板块，产能投放+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。

新建材：建设材料，百花齐放

工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛，减隔震空间预期高增。重点推荐【硅宝科技】【中复神鹰】，关注【天铁股份】【明月镜片】【公牛集团】【欧派家居】【山东药玻】。

风险提示：1）基建项目落地不及预期，2）地产政策放松不及预期，3）疫情的负面影响。