事项：

公司公告三季报，前三季度实现营收5.26 亿，同比增长74.19%，归母净利润6230 万，同比增长35.74%，扣非净利润6090 万，同比增长36.09%；Q3 单季度营业收入同比增长42.34%，归母净利润同比增长30.64%，扣非净利润同比增长30.71%。

评论：

核心品种快速增长

受到低开转高开的影响，公司销售收入和销售费同比增幅较大。注射用托拉塞米前三季度实现销售收入2.13 元，同比增长139.89%，销量同比增长59.22%；我们预计公司对竞品的替代仍有空间，有望继续保持较快增速。

其他品种中，头孢替安销售收入8554 万元，同比增长116.61%，销量同比增长15.18%；兰索拉唑销售收入5426 万元，同比增长25.84%，销量同比增长11.67%；注射用替加环素销售收入2138 万元，同比增长72.76%，销量同比增长110.0%；注射用头孢西酮钠销售收入1936 万元，同比增长371.46%，销量23 万支，同比增长48.11%。

关注NMS 集团研发进展

NMS 方面 ，中方管理团队已经到位，对其在研品种进行梳理和优化工作， 并启动新一轮融资工作，为后续研发工作提供支持。

NMS 产品管线以抗肿瘤药为主，包括PARP1 靶点、FLT-3 靶点、KIT 靶点、ADC 药物等。授权给Ignyta 的恩曲替尼有望于年内获批；2018 年6 月，NMS集团于Merck 达成协议，共同开发基于DNA 损伤修复机制的小分子新药，随着项目的推进，NMS 将获得首付款、里程碑付款及销售提成等，研发实力不俗。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计公司2018-2020 年净利润分别为0.83、1.07 和1.38 亿，EPS 分别为0.70、0.89 和1.15 元，对应PE 分别为32倍、25 倍和19 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：主力品种推广不达预期，在研品种进度不及预期