投资要点

机构持仓小幅提升，年报季关注业绩确定性。2017Q4 基金持仓显示，医药仓位环比小幅提升，基金增持标的集中于龙头白马。即将迎来的2-4 月是年报和一季报集中披露的时间段，业绩将成为股价表现的主导因素，个股将跟随业绩而出现显著的分化，投资者应更注重业绩的确定性，因此对业绩的判断并筛选出超预期或者确定增长的标的显得尤为重要。

我们对重点跟踪的47 家医药上市公司2017 年报业绩展望如下：

净利润增速在40%以上的公司有12 家：安科生物（40%-50%）、通策医疗（50%-60%）、泰格医药（112%-118%）、万东医疗（50%-55%）、润达医疗（95%-110%）、智飞生物（1200%）、基蛋生物（43%-49%）、丽珠集团（451.04%-470.56%）、亿帆医药（75%-85%）、九州通（60%-70%）、北陆药业（590%-620%）、海辰药业（43%-48%）；

净利润增速在20%-40%的公司有19 家：东诚药业（30%）、爱尔眼科（30%-35%）、乐普医疗（32%-38%）、鱼跃医疗（20%-25%）、凯莱英（30%-35%）、安图生物（22%-30%）、透景生命（25%-32%）、科伦药业（25%-35%）、恩华药业（30%-40%）、恒瑞医药（15%-25%）、中国医药（约25%）、益丰药房（35%-40%）、柳州医药（24%-26%）、华东医药（25.7%）、华润双鹤（20.7%）、华海药业（20%）、京新药业（29.6%）、健友股份（22.15%）、正海生物（29.2%）；

净利润增速在0-20%的公司有13 家：华兰生物（约0）、五南白药（10%-15%）、天士力（15%-20%）、昆药集团（0-5%）、复星医药（15%-20%）、塞力斯（13%-20%）、九强生物（0-8%）、富祥股份（5%-10%）、上海医药（7%-11%）、一心堂（7%-11%）、大参林（14%-18%）、以岭药业（5%-10%）、千红制药（9.2%）；

净利润增速为负的有3 家：广济药业（约-10%）、単腾股份（-40%--32%）、贝达药业（-40%- -20%）。

投资策略：我们建议围绕创新和终端格局重构两条主线进行选股。创新主线：未来有潜力的创新技术方向可以分为CAR-T 技术、单抗、小分子靶向药物以及伴随诊断等几大领域，建议关注安科生物、复星医药、恒瑞医药、科伦药业、东诚药业、智飞生物等。终端格局重构的主线包含分级诊疗带来基层医疗市场崛起，以及一致性评价推动的进口替代和集中度提高，建议关注迪安诊断、华东医药、振东制药、基蛋生物、华海药业、信立泰等。

风险提示：政策风险、市场风险、估值风险。