事件概况

贝斯特于2024 年10 月22 日发布2024 年三季报。公司2024Q1~3 实现营收10.42 亿元，同比+3.5%，实现归母净利润2.25 亿元，同比+7.08%。

24Q1~3 公司营收同比+3.5%，单三季度归母净利同比-0.45%

基本持平公司2024Q1~3 实现营收10.42 亿元，同比+3.5%，24Q3 单季度实现营收3.45 亿元，同比-7.6%，收入端波动我们认为主要来自于汽车零部件业务，根据中国汽车工业协会统计数据，2024 年7-9 月我国传统燃油车销量当月同比分别为-34.1%/-34.1%/-30%，受燃油车销量下滑影响公司汽车零部件业务略承压。利润端来看，公司2024Q1~3 实现归母净利润2.25 亿元，同比+7.08%，24Q3 单季度实现净利润0.81 亿元，同比-0.45%基本持平。

24Q3 净利率同环比持续提升，持续加强研发创新

利润率层面，公司2024Q1~3 毛利率达34.92%，同比2023Q1~3 提升+0.4pct；2024Q1~3 公司净利率达21.6%，同比2023Q1~3 提升0.56pct。单季度来看，24Q3 实现净利率23.5%，环比24Q2 提升2.5pct，同比23Q3 提升1.68pct，净利率同环比持续提升。2024Q1~3公司投入研发费用0.42 亿元，同比+18%，研发费用率达4%。截止2024 年6 月，公司累计有效专利授权130 项，其中发明专利42 项，实用新型专利88 项。公司持续加强技术研发创新，夯实技术导向发展路径。

工业母机C0 级丝杠副实现订单突破，泰国工厂建设稳步推进

公司围绕三梯次战略布局，持续推进各梯次业务。公司第一梯次业务含精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务，是公司稳健发展的压舱石。公司第二梯次业务布局新能源汽车零部件，安徽贝斯特产能持续加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，目前正在进行客户验厂认证工作，不断夯实公司第二梯次产业布局。公司第三梯次布局“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等领域， 公司以全资子公司宇华精机为独立平台，推动技术研发及市场开拓，宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，稳步推进。公司24Q3 与知名机床厂商签订了批量交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0 级丝杠副实现突破，获得客户首批订单。应用于新能源汽车EMB 制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，公司市场覆盖持续拓宽。

海外布局的泰国公司已成功奠基，现已正式开工建设，公司生产基地建设稳步推进，产能持续外拓。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司24 年三季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026 年营业收入分别为15.23/18.89/22.83 亿元（2024-2026 年前值15.6/19.7/24 亿元），归母净利润分别为3.1/3.89/4.8 亿元（2024-2026 年前值3.17/4/5 亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS 为0.62/0.78/0.96 元（2024-2026 前值0.64/0.81/1.01 元）。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为28/22/18 倍。考虑公司作为精密零部件领先企业，积极切入新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域成长空间广阔，精密加工优势显著，维持“买入”评级。

风险提示

1）原材料价格波动风险。2）汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险。3）产品价格下降风险。