本报告导读：

公司2024 年前三季度业绩基本符合预期，后续关注丝杠业务进展情况。

投资要点：

投资建议：考 虑到行业竞争加剧以及经济环境提振仍需时间，下调2024-2026 年公司EPS 至0.62/0.73/0.98（-0.00/-0.06/-0.03）元。根据可比公司2025 年PE 为39x，考虑到公司新能源汽零件业务放量情况，且公司作为国内滚动部件先行企业，丝杠产品加速铺向市场，具备一定先发优势，同时我们参考可比公司的业务相关性，给予公司2025 年30 倍PE，小幅上调目标价至21.9 元，维持增持评级。

业绩基本符合预期，汽车零部件依旧保持增长。2024 年前三季度公司实现营业收入10.42 亿元，同比增长3.52%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长7.08%。其中Q3 单季度公司实现收入3.45 亿元，实现净利润0.81 亿元，Q3 收入端增速出现小幅下滑主要是上年Q3公司的一部分自动化生产线产品在当期确认收入，从而提高了基数，而2024 年Q3 并没有相关业务产品收入，剔除该部分影响，公司汽零业务依旧保持增长趋势。

盈利能力持续提升，费用率整体平稳。2024 年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为34.92%和21.59%，较去年同期变动0.39pct和0.56pct，单Q3 季度看，公司净利率较上年同期提升1.78pct，整体看，公司利润率提升明显。费用率方面，2024 年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为0.58%和8.72%，较上年同期基本保持稳定，研发费用率4.01%，同比变动0.49pct。此外，公司财务费用较上年同期变动-881.89%，主要是可转债利息减少所致。

丝杠业务加速推进，设立泰国工厂加快海外布局。子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到市场高度认可。其还自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车EHB 制动系统和EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。考虑到公司主要生产基地为国内，但出口比例较高，因此，公司在泰国进行投资设厂以扩大现有产能，进一步深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响。

风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期。