定增获证监会批复，“云+端+行业”战略持续推进，维持对公司“买入”评级近日，公司募资总额9.2 亿元的定增项目获得证监会注册批复，本次增发拟使用募资金额不超过5.99 亿元，旨在扩产公司超视云平台研发及产业化及云视频终端项目，同时建设总部运营管理中心以及补充流动资金。公司于2019 年收购明日实业及数智源两家公司，成为覆盖多垂直领域的云视频业务解决方案提供商及具备成本优势的云视频终端厂商，同时公司坚定推进“云+端+行业”全产业链的长期战略，持续推进大型央国企等客户的导入工作。在公司产品对国内大G、大B 导入确定性不改，云视频硬件使用习惯逐步普及，海外垂直市场逐步放量的趋势下，我们认为公司营收向上趋势不改，具备长期投资价值。据此我们维持预测公司2021/2022/2023 年可实现归母净利润1.64/2.26/3.14 亿元， 同增36.4%/37.6%/38.8%，EPS 为0.94/1.30/1.80 元，当前股价对应PE 为30.6/22.2/16.0倍，相对可比公司具备估值优势，维持对公司“买入”评级。

产品与市场拓展双轮驱动，发力云视频优质赛道公司2020 年云视频服务业务营收毛利率双增长。截至2021Q1，公司基于5G 超高清的国产化云视频55 平台“超视云”政企用户数突破100 万，此外，公司经过遴选，成为国家信创园的首批34 家入驻企业之一，也是业内唯一一家入驻国家信创园的云视频公司。2020 年，受疫情影响海外市场普遍进入远程办公工作模式，公司主要业务布局地区美国、东南亚地区的云视频硬件订单和收入同比均大幅增长，2020 年新增海外客户的长期订单较多，海外业务布局有效推进，具备长期发展基础。公司云视频平台打造的“国产化，高安全，高可靠，全兼容”的一站式完整解决方案得到了高端政企市场的逐步认可，软件SaaS 收入取得较大突破。同时，公司行业应用子业务在市场拓展上也按计划推进，覆盖了双师教育和海关等垂直行业在全国各地业务的项目落地。

风险提示：市场竞争加剧风险；云视频推广不及预期风险