通信行业2020 及2021Q1 业绩增长明显，基金低配与业绩高增长短暂背离通信行业109 家公司中，2020 年营收同比增长的标的为60 个；净利润同比增长的标的为56 个，其中19 个标的净利润增幅超过100%，34 家净利润涨幅超30%，整体增长态势明显。2021Q1 业绩方面，通信行业单季度净利润同比增长的有83家，营业收入同比增长的有97 家，整体趋势向好；在基金持仓通信方面，2021 年Q1 基金公司重仓总市值前10 名为亿联网络、中兴通讯、中天科技、七一二、新易盛、移远通信、广和通、中国联通、光环新网、光迅科技，从设备已转向应用。5G 的大投资周期已暂时告一段落，通信网络特别强调规模效益，随着5G 网络的普及，5G 应用将是未来超预期的关键方向。

通信行业子板块同环比表现突出，疫情影响边际减弱，5G 应用普及加速细分子行业板块方面，2020 年通信子行业板块实现营收全部正增长，智能控制器、光器件、云视频等板块同比增长较好，涨幅分别为31.98%、25.81%、11.76%；2020 年净利润方面，细分板块上涨的共7 个，光纤光缆、智能控制器、物联网及5G 应用等表现较好，涨幅分别为106.33%、46.98%、43.74%。2021Q1 单季度营收方面，通信子行业中7 个实现营收同比正增长，1 个实现营收环比增长，智能控制器、光器件延续2020 年营收同比高增长势头；环比方面，运营商板块实现环比正增长，光器件板块营收环比跌幅较小；2021Q1 净利润方面，通信子行业中净利润同环比增长态势较好，物联网及5G 应用、设备集成、智能控制器板块表现较好，净利润同增分别为1767.03%、330.52%、173.33%；环比方面，IDC 相关、云视频及设备及成板块环比增长较好，分别达105.78%、51.02%、45.70%。

关注部分行业景气度向上，优选估值合理、业绩边际改善明显标的自2020 年第二期集采结束以来（2020 年8 月），5G 基站集采已经停滞半年以上，700M 的5G 基站集采有望Q2 启动，同时由于三家运营商强调同步性，届时三家运营商将同步开展5G 设备集采，带来通信板块估值向上。

目前在5G 应用中，发展比较快的主要是车联网及5G 消息子领域，智能控制器、数通业务领域仍然有较快的发展速率，处于行业景气度向上趋势，考虑中美贸易摩擦以及对华为、中兴通讯的制约仍未解绑，目前估值低位同时未来业绩有望边际改善（PEG<1）标的将是选股策略重点。

推荐标的：光电海缆业务稳健增长同时估值低位的中天科技（600522），智能控制器龙头、汽车电子控制器和T/R 芯片带来超预期的和而泰（002402），55 元行权价、估值低位同时业绩反转的中国移动（0941），云视频业务持续向好发展的亿联网络（300628）和会畅通讯（300578），物联网终端并强势布局智能汽车的小米集团（1810），国内数通侧光纤连接器龙头同时业绩反转的太辰光（300570），GNSS 龙头同时布局车联网、业绩持续改善的华测导航（600327）。

风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G 发展；国内5G 商用未及预期。