核心逻辑：百转千回，蓄势待发，通信新基建方兴未艾

2020年受新冠疫情和中美贸易摩擦影响，5G行情未如期而至，2021年将延续板块行情；随着美国大选落地、疫情逐步缓和，以及5G三期招标的开启，通信行业有望实现底部反转。今年受多重因素影响，通信板块受到较大压制，市场风险偏好明显降低，机构配置持续下滑，2020年前三季度通信板块收入和利润增速仍在低位。随着中美关系阶段性缓和以及明年预期的逐渐明确，板块向上趋势有望延续，强烈看好通信板块底部反转行情。此外随着5G商用和云基建的推进，云视频、车联网、AR/VR等5G新应用将快速崛起，商业模式将逐步清晰，长期成长空间确定。

2021年通信行业变革加深，继续看好新基建“四大赛道”确定性机会。“四大赛道”：1）5G基础设备建设：未来3年，中国5G仍将处于“导入期”，运营商5G投资加速，明年有望迎来基站建设大年，拉动上游元器件及中游设备景气度高企；2）云计算及数据中心：5G新应用来临，云巨头、内容提供方、运营商大力投入云基建，云产业链加速发展趋势加强；3）5G新应用：5G标准R16版本冻结，国六标准加持，智能网联新政落地，AIOT应用进入新纪元，看好模组、车联网、VR/AR、超高清云视频等5G新应用方向率先落地大机遇；4）卫星互联网：卫星互联网首次纳入新基建范畴，海外巨头超前发展空天卫星通信，行业加速发展，近期有望落地。

重点推荐5G设备、IDC、光模块、物联网、车联网、超高清、云视频、AR/VR、卫星互联网等5G全面落地建设受益细分领域。运营商正全面推进面向明年的5G网络建设的设备采购，叠加全球数通市场持续回暖，设备商、光通信存在确定性投资机会；云巨头、内容提供方、运营商均大力加码数据中心基础设施建设，驱动数据中心产业链景气度持续向上；5G时代为“人工智能+万物互联”的大时代，物联网、超高清、AR/VR、车联网、卫星互联网等应用将逐步落地，板块行情将充分演绎。

投资建议：建议沿着四条主线5G基建、云计算、5G新应用、卫星互联网布局优势白马标的和优质成长公司。重点推荐：5G赛道：中兴通讯、天孚通信、光迅科技、中国联通；云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯；5G新应用赛道：广和通、鸿泉物联、当虹科技等；卫星互联网赛道：海格通信；建议关注：移为通信、紫光股份、亿联网络、有方科技、世嘉科技、威胜信息、中海达、中国卫通、太辰光、数据港、科华恒盛（电新组覆盖）、科创新源、七一二等。

风险提示：中美摩擦升级、疫情持续蔓延、5G和云投资不及预期、物联网及5G下游应用发展不及预期