事件：

公司8 月20 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年实现营业收入为1.96 亿元，同比增长18.18%，归属于上市公司股东的净利润为1925 万元，同比增长3.02%；实现归属于上市公司股东扣非净利润1336 万元，同比下降26.69%

点评：

1. 公司是PCB 感光油墨国内龙头企业之一，2018 年上半年感光油墨出货量6702.79 吨，同比增长38.21%，占据PCB 感光油墨市场约7%的市场份额，但由于原材料涨价，感光油墨毛利率减少了5.99 个百分点。上半年特种油墨出货量104.78 吨，同比增长65.28%。

2. 募投项目有望年内投产，公司现有感光油墨年产能8000 吨左右，已经满产，募投兴建的年产10000 吨PCB 感光油墨生产线、年产1000 吨光刻胶及配套化学品生产线两个项目正在有序推进，预计2018 年10 月份试生产，年底有望全面投产，届时将解决产能瓶颈。

3. 公司光刻胶产品上半年出货量76.32 吨，同比增长42.08%，主要产品包括紫外线正胶、紫外线负胶以及配套试剂，目前主要应用于LED 和平板显示领域，TFT 光刻胶也正在开拓市场。

4. 公司技术优势明显，新品开发不断。感光油墨方面，静电喷涂油墨已经批量供货，同时在汽车电路板用油墨、IC 载板用油墨等领域进行开发和市场开拓；光刻胶方面，除了TFT 光刻胶在开拓市场外，公司也在积极开发半导体i 线光刻胶产品。

盈利预测与评级：

募投项目有望下半年投产，我们维持盈利预测，预计2018-2020 年公司的EPS 为0.33、0.49、0.65 元，维持“增持”评级。

风险提示：

光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险。