事件 ：

公司 4 月 24 号晚间发布了 2017 年年报和 2018 年一季报：2017 年实现营业收入为 3.63 亿元，同比增长 15.89%，归属于上市公司股东的净利润为3684 万元，同比增长 7.86%；2018 年一季度实现营业收入 9147.81 万元，同比增长 23.73%，归属于上市公司股东的净利润 868.45 万元，同比下降 7.87%。

点评 ：

1. 公司是 PCB 感光油墨国内龙头企业之一，2017 年感光油墨出货量1.09 万吨，同比增长 12.99%，占据 PCB 感光油墨市场约 7%的市场份额，但由于原材料涨价，全年感光油墨毛利率减少了 4.91 个百分点。

2. 募投项目年内有望投产，公司现有感光油墨年产能为 8000 吨左右，已经满产，募投兴建的年产 10000 吨 PCB 感光油墨生产线、年产 1000 吨光刻胶及配套化学品生产线两个项目正在有序推进，预计 2018 年底前可以全面投产，届时将解决产能瓶颈。

3. 公司光刻胶产品 2017 年出货量 122 吨，同比增长 22.01%，主要产品包括紫外线正胶、紫外线负胶以及配套试剂，目前主要应用于 LED 和平板显示领域，TFT 光刻胶也正在开拓市场。

4. 公司技术优势明显，新品开发不断。感光油墨方面，静电喷涂油墨已经批量供货，同时在 LED 光源用油墨、LDI 油墨等领域进行开发；光刻胶方面，除了 TFT 光刻胶在开拓市场外，公司也在积极开发半导体 i 线光刻胶产品。

盈利预测 与评级 ：

考虑到募投项目的投产时间在2018年下半年以及下游PCB板行业增速放缓，我们下调盈利预测，预计 2018-2020 年公司的 EPS 为 0.33、0.49、0.65元，维持“增持”评级。

风险提示 ：

光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险；次新股股价波动大。