投资要点

事件：中旗股份发布2022 年年报，2022 公司实现营业收入29.70 亿元，同比增长35.42%；实现归属上市公司股东的净利润4.20 亿元，同比增长96.63%；实现基本每股收益1.35 元，同比增长95.65%，每股经营性净现金流1.66 元。

2022Q4 单季度公司实现营业收入8.05 亿元，同比增长17.53%，环比下滑2.16%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长38.25%，环比增长0.34%。

折合单季度EPS 为0.39 元。

同时公司公布2022 年度利润分配预案及公积金转增股本预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利3.3 元（含税），不送红股，以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

首次覆盖，给予“增持”的投资评级。2022 年全球农化景气上行，公司农药产品价格上涨。与此同时，公司产能利用率增加，产品产销量增长，量价齐升下公司2022 年业绩大幅增长。公司主要从事绿色新型的农药产品的生产和研发，专注于小品种的高效农药，公司在主要产品的市占率均居于行业前列。公司技术领先，自主开发多种合成技术，例如氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术。此外，公司重视农药产品的自主研发，具备从新化合物合成到小试、中试和工业化生产的产业化能力。公司在2022 年合成新目标化合物520 多个，完成F001 项目的中试验证。在新增项目方面，公司以及其子公司共计有五个项目正在进行试生产，其余项目有序推进中，试生产的项目有望在2023 年贡献营业收入。在下游客户方面，公司和科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫等跨国农药巨头建立稳定的合作关系，同时随着合作不断深入，公司有望获取更多海外订单。首次覆盖，我们给予公司 2023-2025 年 EPS 预测分别为 1.59元、1.88 元、2.30 元，给予“增持”的投资评级。

风险提示：下游需求低迷风险、在建产能不及预期风险、原材料价格大幅下游订单流失风险。