核心观点：

Q3 业绩持续改善，研发同比高增。公司发布2023 三季报：2023 前三季度营业收入11.05 亿元（同比+10%），归母净利润1.82 亿元（同比-10%），扣非归母净利润1.77 亿元（同比-14%）；销售/管理/研发费用分别为4.11 亿元（同比+20%）、1.13 亿元（同比-7%）、1.22 亿元（同比+34%），费用率分别为37%、10%、11%。单季度看，Q3 延续Q2的增长态势：营业收入4.19 亿元（同比+4%，环比+5%），归母净利润0.95 亿元（同比+15%，环比+38%），扣非归母净利润0.92 亿元（同比+17%），全年有望实现稳健增长。

低浓度阿托品被优先审评审批，有望年内上市。公司有三项硫酸阿托品相关临床在研，其中0.01%硫酸阿托品滴眼液的上市申请已经获CDE 受理，并在5 月被纳入优先审评，有望成为全球首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01%的2 年期临床以及0.2%/0.4%浓度的临床均处于III 期阶段，按计划推进。

专注眼科药物研发，巩固核心优势。研发投入持续增加，打造丰富的眼科产品管线。根据2023 半年报，公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药类别，共取得55 个批准文号，其中34 个产品纳入医保，6 个产品被列入国家基本药物目录。三季度内公司在研管线取得多项进展：地夸磷索钠获得药品注册证书，适用于经诊断为伴随泪液异常的角结膜上皮损伤的干眼患者；伏立康唑滴眼液I 期完成首例患者入组，拟用于治疗真菌性角膜炎；环孢素滴眼液（Ⅱ）完成上市后临床试验首例入组。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.57、5.92、8.24 元/股。公司低浓度阿托品上市在即，近视防控市场空间可期，给予公司2024 年30x 合理PE，对应合理价值177.58 元/股，维持 “买入”评级。

风险提示。管线推进不及预期，市场竞争超预期，产品放量不及预期。