事件：

2023 年10 月23 日公司发布了2023 年第三季度报告，2023Q1-Q3 公司分别实现营收和归母净利润11.05 亿元和1.82 亿元，分别同比增长10.02%和同比下降10.11%。

受医疗服务收入同比下滑等影响，2023Q1-Q3 归母净利润同比下降10.11%：

2023Q1-Q3 公司分别实现营收和归母净利润11.05 亿元和1.82 亿元，分别同比增长10.02%和同比下降10.11%。公司利润同比下降主要原因如下：（1）医疗服务业务收入同比有所下滑；（2）公司强化销售队伍建设和加大研发投入，2023Q1-Q3 销售费用率和研发费用率分别同比提升3.03 个百分点和2.00 个百分点。

低浓度阿托品研发进展领先且环孢素滴眼液临床推广顺利，公司进入重磅产品收获期：

公司深耕于眼科领域多年，目前在眼科领域已拥有丰富的产品管线。

当前低浓度阿托品研发进展领先且环孢素滴眼液临床推广顺利，公司逐步进入重磅产品收获期。其中，低浓度阿托品目前境内上市许可申请获得受理，有望实现国内首家上市；环孢素滴眼液于2021 年底被纳入医保，目前处于销售快速放量阶段。

投资建议：

我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.60 亿元、3.36亿元、4.41 亿元，分别同比增长22.9%、29.2%、31.2%；在售产品方面，预计2023 年贡献利润2.60 亿元，给予当期30 倍PE，对应估值78 亿元；在研管线方面，按照之前报告的测算，假设低浓度阿托品上市后的渗透率达1.5%，对应销售峰值达48 亿元，考虑到该品种境内上市许可申请已获受理，给予其销售峰值3 倍PS 估值水平，对应估值144 亿元。综合考虑公司在售品种和研发管线的估值情况，对应6 个月目标价为179.03 元/股，给予买入-A 的投资评级。

风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心产品销售低于预期等。