公司发布2023 半年报：2023 上半年营业收入6.85 亿元（同比+14%），归母净利润0.88 亿元（-27%），扣非归母净利润0.86 亿元（-33%）；销售/管理/研发费用分别为2.72 亿元（+34%）、0.71 亿元（-3.05%）、0.86 亿元（+4.89%），费用率分别为39.65%、10.38%、11.34%。随着疫情影响的消除，Q2 恢复增长态势：营业收入3.99 亿元（+34%），归母净利润0.68 亿元（+47%），扣非归母净利润0.70 亿元（+31%），全年有望实现稳健增长。

滴眼剂产品销售大增，低浓度阿托品上市申请已被受理。分产品看，滴眼剂收入3.14 亿元（+60%），占比46%，主要系环孢素放量拉动；凝胶剂/眼膏剂上半年实现营收1.77 亿元（+18%），销售占比26%；医疗服务收入1.56 亿元（-29%），占比23%。公司有三项硫酸阿托品相关临床在研，其中0.01%硫酸阿托品滴眼液的上市申请已经获CDE 受理，被优先审评，有望成为全球首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01%的2 年期临床以及0.2%/0.4%浓度的临床正按计划推进。

专注眼科药物研发，巩固核心优势。上半年研发投入0.86 亿元，同比增加5%，打造丰富的眼科产品管线。公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药物细分类别，共取得55 个批准文号，其中34 个产品纳入医保，6 个产品被列入国家基本药物目录。上半年新上市品种包括玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠，分别用于治疗角结膜上皮损伤、降眼压、干眼症。伏立康唑滴眼液也推进至I期，用于治疗真菌性角膜炎。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为4.50、9.69、15.69 元/股。公司阿托品推进顺利，管线储备丰厚，给予公司2023 年45x 合理PE，对应合理价值202.66 元/股，维持 “买入”评级。

风险提示。管线推进不及预期，市场竞争超预期，产品放量不及预期。