投资要点：

机动车检测政策逐步触底，行业迎来反转：公司作为国内机动车检测设备龙头向下游延伸入检测服务业务，业绩有望迎来拐点。

机动车年检政策触底，在检量回暖

2022年最新政策前10年检第6/10年，10年后一年一检，按15年寿命算，单辆汽车需检测7次，相比2014年政策（前6年免检，6年后一年一检，15年后半年一检）减少3次，减幅为30%，检测频率下降。我们认为国内检测频率对比发达国家差距明显，未来继续减少检测次数的可能性不大，检测政策或逐步触底，随着在检数量不断增长，行业有望迎来拐点。

公司从检测系统向检测运营服务业务转型，检测站单店利润分化2022年公司检测系统业务占比56.57%，检测服务占29.42%，公司通过收购、增资、并购等方式拓展检测运营服务市场，检测服务业务快速发展。考虑到一线城市的土地稀缺性，未来部分二三线城市或将成为检测站发展的主战场，单个检测站盈利能力或将分化。

新能源车逐步进入年检期，打开新市场空间

2022年新能源车保有量达到1310万辆，14-17年的新能源车陆续达到首次检测的年限，20-22年检测次数分别为276/394/496万辆，根据20-22年新能源车的保有量增速，预计23-27年检测次数711/928/963/1207/1736万辆，CAGR为24.99%。新能源汽车的检测更注重三电系统，目前公司已经布局新能源汽车安全相关检测设备和技术的研发。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23-25 年收入分别为4.82/8.0/12.28 亿元，对应增速为7.68%/65.97%/53.51%；归母净利润分别为0.70/1.48/2.71 亿元，对应增速为324.03%/109.95%/83.24%。EPS 分别为0.31/0.65/1.18 元/股，23-25年2 年CAGR 为96.14%。DCF 绝对估值法测得公司每股价值20.39 元，可比公司2024 年平均PE 为26.11 倍，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2024 年32 倍PE，目标价20.64元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：检测政策变动风险、检测站扩张及承诺业绩指标不及预期风险、单个检测站盈利变动风险。