行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速

科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇值得期待。

产销：1 月汽车销量同比+29.89%，乘用车产销增速9 连正2021 年1 月国内汽车产销分别为239/250 万辆， 同比增长35.14%/29.89%，环比下降15.92%/11.59%。2020 年全年，汽车产销分别完成2522.5/2531.1 万辆，同比下降2.0%/1.9%；汽车产销降幅收窄至2%以内，总体表现好于预期。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。

行情：2 月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显2 月，CS 汽车板块下降6.45%，其中CS 乘用车下降12.48%，CS 商用车上涨8.88%，CS 汽车零部件下降5.30%。同期沪深300 指数和上证综合指数分别-0.28%/+0.75%。汽车板块在2020 年9 月至2021 年1 月持续走强，五月内涨幅85%，2 月有所回落。商用车板块表现亮眼，主要得益于重卡行业持续高景气，2020 年重卡销量创历史新高。

公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（2020 年销量长安+22.0%，广汽丰田+14.2%，华晨宝马+11.8%，北京奔驰+9.8%）。1 月三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为7225（同比+352.1%）、5379（+355.8%）、6015（+470%）辆。

风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级国内汽车行业经历了2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎及低估值细分优质龙头中国汽研、骆驼股份、宇通客车。