核心观点：

行业整体：根据Wind 数据，机械行业343 家上市公司20Q3 收入同比增长22.3%；归母净利润同比增长52.7%，增速较Q2 提升1.4pct，行业整体呈现加速增长。Q3 毛利率、净利率稳中有升，同比分别提高0.1/1.3pct。Q3 预收账款同比增长19.1%、存货同比增长11.1%，后续业绩依然具备强劲支撑。

基建地产能源链条：基建地产投资链条对政策、资金具有较高敏感度。

当前，财政力度加大、货币偏于宽松，是比较明确的政策方向。在此背景下，基建地产链受益明显，工程机械销量加速。根据工程机械协会数据，20Q3 中国挖机总销量为6.61 万台，同比增长57.39%。轨道交通装备、电梯等行业也在本轮基建地产的旺盛需求中明显受益。

制造业链条：根据国家统计局数据，2020 年1-9 月制造业固定资产投资完成额同比下滑6.5%，降幅逐月收窄。显示制造业整体投资逐级加速复苏。制造业投资表现更为积极，相关通用设备和专用设备景气度逐渐上行。我们判断目前仍处于复苏前期，后续复苏力度与持续性值得期待。

出口及服务链条：在国内疫情基本控制、海外复工推进的背景下，我们预计海外经济环比改善的趋势仍会持续，从机械角度来看，需求已从冲击往修复发展，从而带动出口型公司的需求。在为制造业赋能的背景下，以检测业务为代表的服务厂商业绩也得到修复，预计未来将进一步验证成长逻辑。

投资建议：1. 市场份额持续提升的工程机械和油气装备，重点推荐三一重工，关注恒立液压、艾迪精密、建设机械等；2. 在自动化领域通过商业化研发快速成长企业，重点推荐拓斯达、国茂股份、弘亚数控、永创智能，关注捷佳伟创、精测电子、先导智能、晶盛机电等；3. 周期不敏感的龙头企业，重点推荐应流股份、龙马环卫*、捷昌驱动*、巨星科技，关注浙江鼎力、美亚光电*、华测检测*、安车检测等。（*电子环保电新计算机等联合覆盖）

风险提示：下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动；疫情冲击演化具有不确定性。