事件概述：2022 年6 月29 日，平治信息发布公告，与联通灵境视讯和快手签订《关于共同推动元宇宙产业的合作协议》，联合推动VR/AR、企业数字员工、家庭数字成员、数字孪生等成果在相关场景应用，共同促进元宇宙产业落地。

三方强强联合推动元宇宙产品落地转化

联通灵境视讯发挥渠道优势：依托个人、家庭、企业用户，在视频、音乐、阅读、家庭互联网等领域推行元宇宙产品，并与5G 消息、视频彩铃业务深度结合。

快手充分运用先前技术积淀和研发经验：依托VR/AR、数字虚拟人等领域技术优势和产品应用落地及优化经验，支持研发企业数字员工、家庭数字成员、虚拟形象等元宇宙产品，并利用互联网平台优势进行推广。

平治信息利用平台优势和内容优势：作为通信行业综合供应商，联合联通渠道资源，辅以公司销售团队挖掘用户；发展以IP 为核心的网络文学立体化产业新路径，为元宇宙产品提供文娱内容，并联合开发包括虚拟会议室在内的其它元宇宙产品。

左手运营商，右手互联网，从概念到产品，元宇宙逐渐落地公司此前已多次携手运营商探索元宇宙领域：1）2021 年11 月与中移虚拟现实、达闼机器人签订战略协议，联合推动VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等在具体下游细分领域运用；2）和中国移动杭州分公司共同筹备小胖说云项目，为运营商企业客户提供数字虚拟人服务，试点成功后将帮助公司打开中国移动的数字虚拟人市场；3）2022 年3 月与联通信科、新华网达成战略合作，计划构建元宇宙联合实验室，形成资源共享机制，提升行业影响力。从战略协议到小胖说云、虚拟数字人试点，再到实验室构建，公司元宇宙布局初见成效，借助运营商渠道资源和客户优势，有望实现从虚到实、从概念到项目试点、从产品到行业的跨越。

快手作为国内第二大短视频平台、中国移动互联网用户总时长第三的公司，构建起成熟的短视频+直播综合商业模式。公司先前携手运营商进行差异化布局，此次首次与快手签署协议，为公司切入互联网企业元宇宙领域奠定良好基础。借助运营商渠道优势和互联网龙头平台优势，加快普及元宇宙概念，推动虚拟人等产品落地，公司元宇宙布局未来可期。

千兆宽带加速渗透，在手订单充足，基本盘扎实截至22 年5 月，全国10G PON 端口数达1,039 万个，千兆宽带用户达5,591 万户(渗透率超10%)，均已超过工信部规划的2023 年建设目标（2023 年底10G PON及以上端口规模超1,000 万个，千兆宽带用户超3,000 万户）。截至21 年底，公司智慧家庭中标97.22 亿，未执行订单52.33 亿，22 年1-2 月新增订单8.81 亿，另有5G 通信中标金额9.04 亿，在手订单充足成长可期。

投资建议：我们认为公司中短期受益千兆景气带来的业绩确定性，长期元宇宙有望打开想象空间。预计公司22-24 年归母净利润分别为3.72 亿/5.50 亿/7.40 亿，当前市值对应PE 倍数为15X/10X/8X，公司近5 年估值中枢为28 倍。维持“推荐”

评级。

风险提示：元宇宙进展不及预期，市场竞争加剧等。