22Q1 季报前瞻：板块持续分化，游戏龙头、部分互联网表现良好综合已披露业绩预告和我们的跟踪，分行业看：1）游戏：22 年1-2 月我国手游市场收入同比稳定增长，龙头公司核心产品表现较好，关注出海产品表现及版号政策；2）视频：优质内容依然是重点，短视频商业化增速明显高于行业平均；3）产业互联网：工业B2B 电商市场渗透率有望继续提升；4）电影院线：受疫情和优质内容缺乏影响，全国票房Q1 同比下滑约23%；5）营销：Q1 受疫情及宏观经济承压影响，广告行业增速估计位于低位。分化结构中关注景气细分龙头，推荐：快手-W、三七互娱、完美世界、吉比特、国联股份、平治信息等。关注分众传媒、芒果超媒后续的基本面边际改善。

游戏：持续关注产品表现及版号政策情况，龙头公司出海持续推进据中国音数协，22 年1-2 月中国手游市场收入同增9.4%至438.7 亿元，A股龙头新品亮眼，核心产品整体表现稳健。据七麦数据及公司官网，三七互娱自研产品《斗罗大陆：魂师对决》22Q1 平均iOS 中国大陆游戏畅销榜排名第25；吉比特《一念逍遥》及《问道》22Q1 分别平均位列iOS 畅销榜第10 和第20 名；完美世界《幻塔》于21 年12 月16 日公测，首月流水近5亿，22Q1 畅销榜平均排名30 位。此外，22Q1 游戏龙头出海持续推进，海外新游及在运营产品海外版本持续迭代优化。我们建议关注头部游戏厂商重点产品表现及国内版号政策情况。

互联网：工业B2B 电商龙头持续高增长，长视频龙头拓展多元变现国联股份维持高增（22Q1 业绩预增公告，预计实现收入116~122 亿元，同增90.91%~100.78%；归母净利润1.45~1.53 亿元，同增85.85%~96.10%），工业B2B 电商市场渗透率有望继续提升，《“十四五”数字经济发展规划》

明确将“产业数字化转型迈上新台阶”定为主要发展目标，并预期工业互联网平台应用普及率从2020 年的14.7%提升至2025 年的45%，政策支持行业高景气度。长视频行业监管规范持续，优质内容依然是核心竞争力，变现模式仍需探索。22Q1 节日假期及冬奥会助力短视频平台用户规模环比持续提升，其平台商业化推进如广告、电商等增速明显高于行业平均。

电影院线：Q1 国内票房同比下滑23%，受疫情反复+优质供给缺乏影响22Q1 受多地疫情反复等影响，全国总票房约139.71 亿元，同比下降约23%，平均票价约45.4 元，同增约6.3%；观影人次约3.07 亿，同降约27.4%。

春节档全国总票房60.39 亿元，较21 年下滑约23%，但仍居影史同档期第二位。同时Q1 优质内容缺乏，且部分影院因疫情管控停业。

营销：受疫情及宏观经济低迷等影响，广告市场增速预计处于低位22Q1 受疫情及宏观经济低迷等影响，我们预计广告市场增速将处于低位。

据CTR 数据，22 年1 月广告市场花费同比增长3.6%，21 年全年广告市场同比增长11.2%。

风险提示：疫情反复风险；行业政策监管风险。