事件
近日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确2025年千兆宽带用户达6000 万户，较2020 年增长8.4 倍；中国移动通信联合会元宇宙产业委员会公布首批成员接纳名单，平治信息成为首批成员，并担任副主任委员。
简评
1、“十四五”数字经济发展规划明确加快推动千兆网络建设。
1 月12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。《规划》明确提出，要加快千兆光纤网络部署，实现城市地区和重点乡镇千兆光纤网络全面覆盖，并明确2025 年千兆宽带用户规模要达到6000 万户，较2020 年增长8.4 倍。
根据工信部数据，在2021 年上半年净增的固定宽带用户中，约三成是千兆用户，而在2020 年净增的固定宽带用户群体中只有16%是千兆用户，反映出千兆宽带已处于加速发展阶段。截至2021年11 月，三大运营商的固网宽带接入用户总数达5.35 亿户，其中100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达4.96亿户，占总用户数的92.6%；1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达3386 万户，仅占总用户数的6.33%。
我们认为，2021 年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户预计将超3000 万户，2022 年国内千兆宽带用户有望超7000 万户，将提前完成《规划》目标。当前千兆宽带用户渗透率仍处于较低水平，未来提升空间大，将推动家庭网关、路由器等放量。
2、深圳兆能深耕光纤网络接入设备领域，近年来业务加速发展。
2019 年4 月，公司收购深圳兆能，积极布局智慧家庭业务。深圳兆能是网络智能终端设备的领先企业，主要为电信运营商提供宽带网络终端、IoT 泛智能终端等智慧家庭设备及相关服务，包括智慧家庭网关、IPTV/OTT 终端、WiFi6 等。深圳兆能依靠优质的产品技术和完善的营销服务网络等优势，深耕运营商市场，已经成为三大运营商的重要供应商之一，销售订单持续落地。截至2021 年9 月30 日，公司智慧家庭业务的中标金额约85.40 亿元（不含天线项目金额），其中未执行订单约50.25 亿元，在手订单 饱满，有望支撑公司2022 年收入继续实现较快增长。
深圳兆能被公司收购后，市场份额显著提高。在2017 年-2019 年中国移动智能家庭网关公开集中采购中，深圳兆能未有中选，而2020 年中国移动智能家庭网关产品集中采购的3 个采购包中，深圳兆能在采购包1 和采购包2 的中选份额分别为17.39%和22.58%，采购3 未有中选。根据公司今年1 月6 日发布的公告，中国移动2022年至2023 年智能家庭网关产品紧急集中采购的2 个采购包中，深圳兆能在采购包1 和采购包2 的中选份额分别为20.03%和26.96%，中选份额均位列第一。我们认为，在公司收购深圳兆能后，凭借与运营商长期合作而建立的良好业务关系，对深圳兆能的业务开展产生了明显的促进作用。
3、公司成为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会首批成员，元宇宙业务布局再获进展。
1 月11 日，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会公布首批成员接纳名单，平治信息成为首批成员，并担任副主任委员。中国移动通信联合会成员包括中国移动、中国联通、中国电信等，元宇宙产业委员会于2021 年10月15 日获批成立，是国内首家获批的元宇宙行业协会，致力于推动元宇宙产业健康持续发展。
2021 年11 月9 日，公司与中移（江西）虚拟现实科技有限公司、达闼机器人有限公司签订《战略合作框架协议》，拟充分发挥三方在各自行业内研发、产品和解决方案的优势，联合推动VR/AR、机器人、人工智能、数字孪生等成果在智慧城市、智慧教育、文旅互娱、数字工厂等领域应用。公司可在硬件方面为该合作提供VR/AR眼镜设备，同时公司拥有海量、优质的数字阅读内容，并围绕IP 为核心的网络文学立体化产业发展新路径，可为合作提供丰富的文娱内容，并将探索VR/AR、机器人元宇宙等相关领域，推进5G+VR 相关行业生态体系建设。
公司与电信运营商具备长期紧密的合作关系，未来元宇宙类业务拓展空间广阔。多年来，增值电信业务的开发及运营经验积累使公司与电信运营商建立了深入的互惠互利合作模式，不仅确保了公司现有产品能够充分利用运营商的通信资源和收费体系，也为公司与运营商的多模式合作打下良好基础。我们认为，公司以内容业务起家，已经与中国移动达成元宇宙相关业务的合作，未来不排除可以与其它运营商也建立合作关系，同时公司的股东包括浙报数字文化集团、新华网，未来公司在元宇宙方面布局的想象空间大。
4、盈利预测：受益于千兆网络建设，公司经营现拐点，元宇宙布局想象空间大，订单再突破，上调盈利预测。
公司在手订单饱满，截至2021 年9 月30 日未执行订单约50.25 亿元，近日再次中标中国移动2022 年至2023年智能家庭网关产品紧急集中采购项目，预计中选金额为6.53 亿元，占公司2020 年营业收入的27.12%。考虑到今年还会有新订单陆续落地，因此我们上调公司盈利预测。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为33.30亿元（+2.21%）、48.50 亿元（+10.55%）和62.50 亿元（+11.73%），同比增长率分别为38.30%、45.65%和28.87%，归母净利润分别为3.03 亿元（+1%）、4.48 亿元（13.99%）和5.68 亿元（+14.06%），同比增长率分别为43.95%、47.93%和26.80%，当前股价对应PE 分别为27X，19X，15X，上调至“买入”评级。
5、风险提示：智慧家庭业务发展不及预期；市场竞争加剧；元宇宙业务发展不及预期等。
