智慧家庭业务助力业绩高速增长，5G 通信设备业务可期，维持“买入”

公司发布2021 半年报，报告期实现营业收入14.72 亿元，同增55.95%，实现归母净利1.67 亿元，同增47.40%，符合业绩预告。其中，智慧家庭业务快速增长，实现收入10.16 亿元，同增79.18%，成为主要利润增长点。

公司5G 业务逐步开始贡献业绩，我们上调公司盈利预测，综合预计21-23年公司归母净利2.93/3.69/4.28 亿元。考虑2021 年可比公司Wind 一致预期平均PE 23X，公司5G 通信业务仍处布局期，持续中标能力仍待观察，给予2021 年20X PE 估值，对应目标价47.00 元，维持“买入”评级。

智慧家庭业务快速发展，移动阅读拓展泛娱乐生态21H1 智慧家庭业务快速发展助力整体业绩增长，其中宽带网络终端设备收入同增110%至6.68 亿元，电子元器件及其他产品收入同增76%至2.80 亿元。公司迭代原有产品，中标运营商多个智慧家庭产品大规模集采项目；同时持续投入拓展5G 通信产品业务线，并于7 月成功斩获公司首个5G 通信设备大规模商用标；截至8 月1 日，深圳兆能2021 年新增智慧家庭业务订单约24.76 亿元，订单均在逐步落地中。此外，公司移动阅读业务平稳增长，21H1 实现收入4.53 亿元，同增20.54%，深耕版权领域布局泛娱乐生态，实现内容渠道双拓展，并与运营商持续探索RCS 以及其他5G 新应用。

收入结构变化致毛利率下行，费用率优化助力整体盈利能力维持稳健21H1 公司整体毛利率同降5.8pct 至19.4%，主要因为：1）随业务结构调整，低毛利的宽带网络终端设备收入占比同比提升11.8pct 至45.4%成为收入占比最高的业务，业务毛利率略增2pct 至13.9%；2）移动阅读收入占比同比下降9pct 至30.8%，同时主因市场推广费用的提升，该业务毛利率同降9.95pct 至34.6%。21H1 营收快速增长下，期间费用率水平有所优化，整体同降3.0pct 至6.1%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5/2.2/2.0/1.4%，分别同比下降0.4/1.3/0.6/0.6pct。综合影响下，21H1 公司归母净利率同比略降0.7pct 至11.3%，整体盈利能力维持稳健。

智慧家庭驱动业绩增长，移动阅读稳健发展，维持“买入”评级公司围绕运营商的终端和内容应用开展业务，构建“终端+平台+内容应用”

的智慧家庭生态产业链。与运营商的长期合作及持续提升的业务实力，不断助力公司提升中标订单规模以及业务范围。我们补充对公司5G 通信设备的业务预期，上调盈利预测，预计公司21-23 年归母净利2.93/3.69/4.28 亿元（前值2.72/3.09/3.40 亿元），21 年可比公司Wind 一致预期平均PE 23X，给予公司20X PE，目标价47.00 元（前值39.24 元），维持“买入”评级。

风险提示：中标率下降导致业绩波动，产品价格及原材料波动风险。